Гривню заколебают
За последние годы Нацбанк неоднократно расширял свои полномочия и сейчас обладает достаточными правами и возможностями для удержания курса гривни едва ли не на любом уровне, даже при отрицательном внешнеэкономическом балансе страны. На повестке дня сегодня лишь один вопрос: решатся ли чиновники задействовать все свое могущество и пойти на несколько крупных жертв? В зависимости от ответов на него нынче строятся прогнозы изменения курса гривни. Всего их три.
Первый: 8,1–8,2 грн./$
Для сохранения курса на уровне 8,1–8,2 грн./$ центробанку и Кабмину придется задействовать все рычаги своего влияния. Главное: регулятор должен вернуть требование по обязательной продаже экспортерами 50% своей валютной выручки (его парламентарии отменили осенью 2010 г.). Сейчас для этого требуется принятие соответствующего закона, но в конце июня 2012 г. в Раде был зарегистрирован законопроект, наделяющий НБУ правом вводить "обязаловку" самостоятельно. И "региональное" большинство наверняка примет его в ближайший месяц.
Вторым шагом чиновников должна стать активизация продажи населению валютных долговых ценных бумаг и параллельная реализация налоговой реформы. До сих пор физлицам продавали гособлигации внутреннего госзайма, которые лишь привязывались к текущему курсу гривня/доллар, но были номинированы в нацвалюте. То есть при выплатах инвесторы все равно получали гривню.
Но, как показала практика, обыватель не собирается расставаться с "зелеными", он хочет вкладывать и получать американскую валюту: по разным оценкам, за 2012 г. псевдовалютных ОВГЗ было продано лишь на эквивалент 1–1,2 млрд грн. К тому же, как признаются банкиры (размещением облигаций занимались банки-агенты), многие толстосумы отказывались от покупки долговых бумаг правительства, опасаясь за свою финансовую свободу.
Они боялись, что налоговики поинтересуются, откуда у них средства на крупные покупки гособлигаций. Ожидается, что если власти объявят налоговую амнистию, пообещав не интересоваться происхождением средств, инвестируемых в госбумаги, и предложат населению настоящие валютные облигации, то им удастся привлечь от физлиц не один миллиард долларов.
Пока чиновники сделали в эту сторону лишь первый шаг: 5 сентября 2012 г. Кабмин принял постановление №836, которым разрешил Минфину разместить среди физлиц номинированные в долларах казначейские обязательства на $200 млн (номинальная стоимость одной бумаги $500) сроком обращения 24 месяца под 9,2% годовых.
Если власти научатся собирать доллары внутри страны, то им не придется больше платить по внешним долгам, и золотовалютные резервы Нацбанка будут использоваться только на поддержание курса гривни (за январь–июль 2012 г. они сократились на 4,3% — до $30,079 млрд). Если в текущем году Украина выплатит внешним кредиторам $1,6 млрд (и наша страна уже почти полностью рассчиталась с ними), то в 2013 г. им нужно будет перечислить в два раза больше — $3,3 млрд.
Третья мера, которая позволит удерживать курс в рамках 8,1–8,2 грн./$, — ресурсная. Нацбанку следует повысить требования по обязательным резервам. Как только финучреждения начнут замораживать на спецсчетах больше средств, у них просто не останется гривни для скупки доллара и спекуляций на валютном рынке. Если чиновники задействуют весь арсенал возможных мер, то в рамках 8,1–8,2 грн./$ безналичный курс продержится не только до конца нынешнего, но и весь следующий год.
Второй: 8,1–8,4 грн./$
Из всех жертв, которые придется принести экспортерам и банкирам, самое страшное для отечественных финансов — это ужесточение резервных требований. Ведь если НБУ будет держать подопечных на голодном пайке, жестко связывая гривневую массу, то финансисты так и не развернут кредитование экономики. За январь–июль 2012 г. общий кредитный портфель (предприятий и населения) 176 банков и так сократился на 0,1% и в случае увеличения резервных требований уменьшится до конца года еще как минимум на 0,5–1%. Тогда как за семь месяцев 2011 г. кредитный портфель банковской системы вырос на 6,3%.
Вряд ли нацбанковцы решатся поставить крест на кредитовании украинских компаний и потребителей их продукции — населения. В конце концов, им этого не позволят Кабмин и промышленное лобби, где понимают, что наша экономика не выживет без займов, а госбюджет — без роста ВВП. Так что если НБУ и повысит резервные нормативы для подопечных, то лишь временно. Произойти это может в октябре текущего года, когда под парламентские выборы спекулянты снова решатся воспользоваться страхами украинцев и раскачать валютные курсы.
Но как только в ноябре–декабре компании начнут закрывать контракты нынешнего года и заключать новые на следующий, лоббисты снова надавят на Нацбанк и тому придется заливать экономику гривневыми ресурсами. Это может быть и ослабление требований по резервам для банков, и новые порции рефинансирования от регулятора.
В таком случае раскачки курса гривни не избежать. И чиновники, похоже, уже смирились с тем, что раскачиваться он будет в более широком диапазоне, чем в текущем году. В проспекте эмиссии еврооблигаций на $1 млрд, размещенных правительством на прошлой неделе (бонды обменяли на миллиардный долг Украины перед российским ВТБ), Минфин указал, что курс гривни в 2012–2013 гг. не превысит 8,4 грн./$. Это не значит, что сразу после выборов Нацбанк и правительство решат обвалить гривню до 8,4 грн./$ и НБУ начнет держать планку уже на новом уровне.
Скорее всего, чиновники сделают то, чего давно добивается Международный валютный фонд, — дадут курсу "плавать" в широком диапазоне: 8,1–8,4 грн./$. Наверняка не обойдется и без новых спекуляций и валютных истерий, которые центробанку придется гасить за счет золотовалютных резервов и показательной порки банкиров. В конце концов, промышленники и население привыкнут жить в состоянии нестабильного курса, время от времени регулируемого НБУ.
Третий: 9–10 грн./$
Самый пессимистический курсовой прогноз для гривни на 2012–2013 гг. — это 9–10 грн./$. Его хотя и называют излишне паникерским и даже провокационным, однако считают вполне вероятным. Как показал опрос "ДС", вероятность такого сценария допускают 10% валютных дилеров из ТОП-20 банков. Правда, допускают лишь в одном случае: если чиновники провалят все антикризисные мероприятия, в которых нуждается отечественный финансовый рынок, и одновременно с этим еще сильнее уменьшатся объемы украинского экспорта, а с ними и приток валюты в страну.
На прошлой неделе финансисты уже сообщили о первых сокращениях поступлений на валютные счета клиентов. "На внешних рынках начали снижаться цены на сталь, в том числе и нашу. За две последние недели стоимость железной руды упала со $113 до $89 за тонну. И по мере замедления мировой экономики эта тенденция будет развиваться", — рассказал "ДС" директор департамента финансовых рынков АО "Эрсте Банк" Роман Бондарь.
Правда, в ближайшее время ожидается, что сокращение поступлений от украинских металлургов перекроет приток СКВ по контрактам аграриев. Их продукция дорожает благодаря неурожаям из-за засушливого лета в основных странах-производителях. "За июнь–июль цена сентябрьской пшеницы с $230/т выросла до $330/т. То есть всего за полтора месяца расценки подскочили на 43%", — сообщил эксперт аграрных рынков ассоциации "Украинский клуб аграрного бизнеса" Роман Сластен.
Но обвал гривни до 9–10 грн./$ возможен лишь после парламентских выборов. Курсовая стабильность — базис, на котором держится экономическая платформа политиков-"регионалов". И Сергей Арбузов вполне может поплатиться креслом председателя Нацбанка и точно никогда не станет премьер-министром, если позволит навсегда рухнуть курсу нацвалюты. В этом году у чиновников вряд ли будут реальные и, главное, непреодолимые предпосылки для девальвации гривни.
Она возможна не раньше весны 2013 г., когда стране придется активно гасить внешние долги. Причем только в случае, если чиновники провалят кампанию по привлечению СКВ от населения (продаже физлицам валютных казначейских обязательств и облигаций) и одновременно с этим Нацбанк проворонит момент и оперативно не введет требование по обязательной продаже валюты экспортерами и не свяжет гривневую массу (ужесточив нормативы резервирования).
Вряд ли в снижении гривни до 9–10 грн./$ удастся обвинить лоббистов наших экспортеров. Девальвация нацвалюты будет выгодна промышленникам только после того, как они потратятся на новые энергосберегающие технологии и сократят потребление дорогостоящей энергии. Ведь чем активнее будет расти курс доллара, тем больше в гривне наша страна (и конкретные промышленные предприятия) будет платить за российский газ. Так что увеличение гривневых поступлений за свою продукцию экспортеры будут перекрывать большими платежами по счетам энергетиков.
Всех собак в случае обвала курса гривни в итоге повесят на экономическую часть правительства и Нацбанк. Им-то точно не удастся отвертеться от гнева власть предержащих и ответственности, так что третий — пессимистический валютный — сценарий сегодня считается наименее вероятным.
Читайте также:
