Пищевая цепочка
Новоиспеченные украинские агромиллиардеры наращивают "мускулы" своих аграрных империй, думать же о структурировании бизнеса будут потом.
Полку украинских миллиардеров прибыло. Империи агропромышленных магнатов вплотную приблизились по своему масштабу к крупнейшим холдингам в тяжелой индустрии. Фигуранты Скамьи запасных (где "ВД" оценивает крупные компании реального сектора и их собственников) Юрий Косюк, Андрей Веревский и Олег Бахматюк в этом году впервые пополнили рейтинг 150 миллиардеров американского Forbes. Их состояние журнал оценил соответственно в $1,5, $1,1 и $1 млрд. Наиболее стремительный рывок в расширении владений сделал последний бизнесмен, за несколько месяцев отметившийся тремя крупными покупками. Вырвавшегося на первое место Скамьи запасных Бахматюка, а также динамично развивающего свой публично торгуемый холдинг Косюка "ВД" будет отныне рейтинговать в Первой лиге, отслеживая их деятельность еженедельно. Как будут удерживать высокую планку крупнейшие аграрные магнаты, разбирались журналисты "ВД".
Чистка рядов
Когорта бизнесменов-агропромышленников сегодня повторяет путь, пройденный металлургическими и химическими ФПГ в прошлом году и начале этого: чистка рядов, сопровождаемая рывком вверх сильнейших.
"Я увидел много уставших бизнесменов, особенно в аграрном секторе, я ожидаю там довольно сильные консолидации", — поделился в конце прошлого года Игорь Мазепа, гендиректор Concorde Capital, с журналистом "ВД" своими прогнозами о M&A активности украинских бизнесменов на год текущий.
Опытный инвестбанкир не ошибся — I квартал оправдал эти прогнозы сполна. Основной причиной того, что ряд бизнесменов агросектора сошли с дистанции, уступив активы в пользу сильнейших, г-н Мазепа считает очень жесткие на сегодняшний день условия для выживания в отрасли.
Это — операционные трудности, вызванные недружелюбной регулирующей средой, высокая долговая нагрузка (все продаваемые сейчас компании не смогли далее обслуживать накопившиеся долги в объеме $100-150 млн), а также сложность работы в этой отрасли из-за традиционного украинского менталитета, позволяющего воровать с поля "колхозное".
Через "сито" с честью прошли Олег Бахматюк, Юрий Косюк, Андрей Веревский, Виктор Иванчик, Иван Гута. Их агроимперии устойчиво стоят на ногах, прирастая новыми активами и земельными наделами. За последние полгода из узкопрофильных бизнесменов ряд фигурантов превратились во владельцев разнопрофильных предприятий, пока разрозненных между собой.
Бахматюк свой "родной" сектор — производство яиц — "разбавляет" сахаром и землей, покупая два агрохолдинга первой десятки (подробнее — см. "Покупатель квартала"). Веревский тоже "подслащивает" свое производство — подсолнечное масло.
В марте с. г. бизнесмен купил вторую по величине украинскую компанию этого профиля — "Сахарный союз "Укррос" — за $42 млн. Юрий Косюк положил глаз на сегмент товарных яиц (покупка Березанской птицефабрики) и собирается выйти на рынок колбасы.
Параллельно с новыми рынками бизнесмены получают сотни тысяч гектаров пашни. Бахматюк в результате упомянутых сделок увеличивает земельный банк почти в три раза — до 436 тыс. га. Веревский — на 100 тыс. га (до 185 тыс. га).
Этим же занимается и "Мироновский хлебопродукт" Косюка. Последний в течение полугода купил несколько агропредприятий, следуя поставленной цели увеличить земельный банк в полтора раза — до 400 тыс. га в ближайшие два года.
Остальные агропредприниматели безнадежно отстали от первых трех, однако попыток расшириться все же не оставляют. Активами в рамках главного отраслевого направления пополнилась "Астарта" Виктора Иванчика и Валерия Короткова (приобрела Новоивановский сахарный завод мощностью более 2 тыс. тонн сахарной свеклы в сутки). А также Milkiland N. V. Анатолия Юркевича, докупивший в январе с. г. 17,8% акций ОАО "Останкинский молочный комбинат" (Москва) за ?7,45 млн и увеличивший свою долю в нем до 93,78%, и Sintal Agriculture Николая Толмачева, купившая элеватор мощностью 100 тыс. тонн в Крыму.
Ревизия откладывается
M&A в агропромышленном и пищевом секторах продолжится, делая еще более пестрой линейку активов крупнейших аграрных баронов. Пока движения на рынке активов не улягутся (а они, по прогнозам "ВД", продлятся год-полтора), бизнесмены не перейдут к следующей стадии: ревизии набросанных в спешке в корзину приобретений. По срокам этот процесс совпадет с отменой моратория на продажу земли в Украине с 1 января 2013 г. Возможность нарастить земельный банк по сходной цене к этой дате закончится (подробнее — см.
"ВД" №7 с. г.), поэтому в ближайший год концентрация земель — один из основных мотивов скупки активов.
Пока старый и вновь приобретенные бизнесы крайне неоднородны: первый четко организован, имеет планы развития. Новые же активы пока как "бедные родственники" — какое-то время владельцам будет не до них. Часть из активов будет подвергнута "чистке". Не факт, что вся приобретенная земля нужна для профильных бизнесов.
"И Бахматюк, и другие крупные компании аккумулируют землю с целью ее обработки, но не всегда хватает денежных потоков для инвестиций в технику и удобрения, поэтому часть земель продолжает простаивать", — отмечает Егор Самусенко, аналитик инвестиционной компании Concorde Capital. Пока земля "повисит", решения о том, сколько ее смогут и захотят обрабатывать компании, будут приниматься позже.
Когда новая система торговли землей будет сформирована окончательно, латифундисты и решат, как "почистить" свои земельные банки, что оставить, а что продать. Куплены права аренды на обрабатываемые земли недорого, в любом случае внакладе бизнесмены не останутся.
Профильные направления лидеров Скамьи запасных IV квартала 2010 г. — I квартала 2011 г. поставлены на поток и не остаются без внимания и должной денежной подпитки. Которая обходится гораздо дороже свежих поглощений. У Бахматюка, к примеру, в десятки раз (подробнее — см. "Инвестиция квартала"). Строят и покупают профильные активы и его коллеги по итоговой шкале: "Кернел" Веревского в конце января 2011 г. ввел в эксплуатацию Бандурский маслоэкстракционный завод в Николаевской области стоимостью $75 млн. А в первом полугодии текущего года бизнесмен планирует завершить сделку по покупке российского производителя растительного масла (какого именно, не разглашается), в перспективе — приобретение еще одного порта за $130 млн в дополнение к двум терминалам (в Николаеве и Ильичевске).
На первом этапе владения новыми активами покупатели сосредоточатся на функции "спасательного круга": будут решать вопросы реструктуризации долгов, что при сегодняшнем уровне устойчивости их агроимперий не будет представлять особой сложности. И вряд ли будут сильно корректировать управление и оперативную деятельность компаний, являющихся сильными игроками и имеющих только одну проблему — финансовую неустойчивость. Стратегическое решение — работать в новой отрасли и перепродать "причесанное" купленное — вопрос не этого и не следующего года. Вместе с тем опрошенные "ВД" аналитики склоняются к мнению, что купленные активы в сахарной отрасли бизнесменам выгодно развивать самим.
"В прошлом году гектар сахарной свеклы "зарабатывал" больше, чем гектар любой другой культуры", — говорит Егор Самусенко. "На сегодняшний день белый сахар торгуется по 8600 грн. за тонну. Себестоимость его производства в 2010 году находилась в пределах 3000-3500 грн. за тонну, в зависимости от того, перерабатывает предприятие собственную или покупную сахарную свеклу", — конкретизирует Павел Бидак, аналитик ИК Eavex Capital.
Для Андрея Веревского сахарный бизнес необходим: слишком уж рискован масличный. "Учитывая, что рентабельность выпуска подсолнечного масла будет снижаться в результате переизбытка производственных мощностей в Украине и ограниченного роста производства подсолнечника, изготовление сахара сможет повысить общую рентабельность "Кернел", а также будет способствовать снижению рисков в результате диверсификации бизнес-направлений для смягчения непредвиденных ценовых колебаний", — говорит Павел Бидак. Поэтому "Кернел" заинтересован в сохранении производства сахара, уверен он. "Выращивание зерновых и масличных в первую очередь — экспортно ориентированный бизнес. Рынок сахара полностью локален. Поэтому в слиянии "Кернел" и "Укрроса" есть четкая синергия от уменьшения зависимости от государственного вмешательства", — подчеркивает Егор Самусенко.
Пока ярмарка аграрных активов в самом разгаре. И для фигурантов Скамьи запасных главное — не слишком увлечься скупкой. Профинансировать выгодные сделки — не проблема, все "поглощатели" активно привлекают средства зарубежных инвесторов, благосклонных к украинскому агросектору (подробнее — см. "Крупные привлечения фигурантов Скамьи запасных"). Впрочем, в благоразумие окрыленных успехом аграриев верится слабо: средства доступны, цены низки, сдерживающих факторов нет. По прогнозам источников "ВД", крупными покупками в этом году отметится агрохолдинг "Мрия". Наверняка недавнее размещение евробондов компании на $250 млн — стягивание средств для новой покупки. Кроме того, источники "ВД" ожидают консолидаций в молочном секторе. Milkiland Иванчика, возможно, стоит на пороге приобретений. В то же время самые крупные компании агросектора ("Мрия", "МХП", "Кернел") продаваться не будут, уверен Сергей Будкин, управляющий партнер FinPoint.
Скандал квартала
Nemiroff продается уже больше года. Контролирующие 75% двое из трех акционеров (Яков Грибов и Анатолий Кипиш) хотят продать доли подороже, третий (семья Глусей) желает сохранить свою долю и оперативное управление. Конфликт акционеров вырвался наружу: в феврале Грибов заявил в СМИ, что Nemiroff выходит из процесса продажи и акционеры меняют менеджмент. Предправления Александр Глусь назвал попытки отстранить его шантажом, а заявления о выходе из продажи — эмоциональными. Переговоры продолжаются.
Покупатель квартала
АМКУ разрешил Ukrlandfarming Олега Бахматюка покупку земельных активов и активов по переработке сахарной свеклы агрокомпании "Райз". Параллельно структуры бизнесмена покупают агрохолдинг "Дакор". По информации участников рынка, сумма сделки по "Райзу" — около $40 млн, "Дакору" — $15-20 млн. Наиболее же неожиданной сделкой Бахматюка стала покупка в феврале с. г. компанией Omtron Ltd. (владелец 28,9% акций холдинга "Авангард") активов американской Townsends Inc. (перерабатывает мясо птицы) за $24,9 млн.
Инвестиция квартала
Олег Бахматюк интенсивно инвестирует в расширение главного бизнеса — производство куриных яиц. Агрохолдинг "Авангард" до конца 2011 г. планирует достроить два завода стоимостью в сумме $500 млн — Каменец-Подольскую птицефабрику с вертикально интегрированным циклом и биогазовым заводом, а также аналогичную фабрику в Чернобаево Херсонской области. На сегодняшний день объекты построены на 55 и 45%. В планах на этот год также привлечение $150 млн на увеличение мощностей по производству сухого яичного порошка.
Рывок квартала
"Фармак" вырвался в лидеры по объему розничных продаж лекарств в Украине в 2010 г. Предприятие, подконтрольное Филе Жебровской, по данным отчета исследовательской компании Proxima Research, за год продало лекарств на 1,080 млрд грн. (рост к предыдущему году на 35,16%). Доля этого производителя на рынке составила 4,65%. По данным самой компании, ее чистая прибыль выросла на 51,6% — до 207,59 млн грн. Причиной "рывка" компании стало активное расширение производственных мощностей и линейки препаратов.
