Украинцам могут закрыть внешние рынки

Нацбанк собирается охладить пыл украинских компаний, выходящих с заимствованиями на внешние рынки. В главном банке страны считают, что сейчас отечественный заемщик серьезно переплачивает западным кредиторам, поэтому там намерены ввести ограничения по ставкам для привлечения средств извне.

Государство боится конкуренции
НБУ полагает, что ставка по корпоративным евробондам не должна быть намного выше, чем та, по которой свои бумаги размещает на внешних рынках государство. "Вызывают обеспокоенность размещения отдельных украинских эмитентов. Есть классическая модель, согласно которой размещение на внешнем рынке корпоративного сектора должно быть привязано к ставке суверена (государства). Несоблюдение этого правила сегодня приводит к тому, что определенные эмитенты просто сбивают нам рынок своей чересчур высокой ставкой. Если Украина разместилась под 6,875% на семь лет, то семилетнее размещение корпоративного рейтингованного сектора должно быть в среднем 9,6%. Теперь же осуществляются двухлетние размещения на уровне 11% годовых", — возмущается и. о. председателя Нацбанка Арсений Яценюк. По его словам, новым постановлением будет предусмотрено, что максимальная стоимость корпоративных внешних займов не сможет отклоняться от стоимости государственных внешних заимствований более чем на 25%.

Как сообщили "ДС" участники рынка, у наших бумаг в Европе уже сложилась своя группа покупателей, которая достаточно оперативно переключается с покупок гособлигаций на закупки других бумаг эмитированными резидентами Украины. "Среди инвесторов, прежде всего, я бы выделила фонды, в основном пенсионные. Только у нас в базе порядка 300 фондов, которым мы постоянно продаем облигации. Также это инвестиционные банки, работающие в Восточной Европе на развивающихся рынках и небольшие банки Центральной и Восточной Европы, которым кажется, что они понимают, что происходит в Украине, и могут взять на себя этот риск. Покупают и украинцы, чьи капиталы находятся за пределами страны. Сейчас активны украинские патриоты из Швейцарии, от которых больше всего приходит заявок (они считают, что знают, что происходит в стране)", — рассказала в интервью "ДС" исполнительный директор дирекции рынка капитала и инвестиций Parex banka (Латвия) Елена Игнатьева.

Как в НБУ, так и в коммерческих банках уверены, что ограничение цены внешних заимствований приведет к уменьшению количества выпусков бондов украинскими эмитентами. "Высокие ставки по привлечениям на внешних рынках связывают с рядом факторов. А именно: недостаточно высоким суверенным кредитным рейтингом Украины, опасениями западных кредиторов в отношении вероятности дефолта украинского заемщика, а также по-прежнему высоким политическим риском, который не позволяет потенциальным инвесторам сделать однозначный вывод о величине риска на конкретного заемщика. К этим факторам в последнее время можно добавить влияние повышения ставки Федеральной резервной системы США и ожидание ее дальнейшего роста", — сказала "ДС" финансовый директор ПроКредит Банка Елена Малинская. Новые табу также упредят действия заемщиков, прикрывающих выпусками своих бондов элементарное возвращение капитала в страну. Они не просто разово заводят в Украину капитал, выкупая в Европе за счет средств из оффшоров собственные эмиссии евробондов, а еще и платят сами себе весьма солидные выплаты по купонам каждый месяц. С уменьшением же процентных ставок по внешним заимствованиям сократится объем средств, поступающих в страну в ежемесячном режиме.

Евробонды заменят синдикатами
Ожидается, что после введения ограничений по ставкам на евробонды из украинских банков будут достаточно активно забираться заявки на выпуск европейских облигаций. Их могут заменить синдицированными займами. Правда, для того чтобы пользоваться прямыми кредитами из иностранных банков, заемщикам придется пойти на ряд уступок. Поэтому они станут привилегией лишь крупных корпораций. "Главным условием выхода на европейский рынок без посредничества банка является полная прозрачность заемщика: необходимо иметь международный аудит и прозрачную структуру акционеров, с раскрытием вплоть до физических лиц, без оффшоров. Пока привлекать западные средства чаще всего удается при посредничестве украинских банков. Они одалживают деньги под свое имя, ссылаясь на то, что лучше знают рынок и конкретного заемщика, чем любой иностранный банк, который потратит месяц-другой на его изучение", — говорит Елена Игнатьева. Если украинские заемщики не пожелают открывать карты, то им придется переплачивать. Без посредничества банков кредиты в Европе можно получить под 5–8% годовых, прибегая же к услугам украинского финучреждения — 9–10% годовых.