Иностранцы скупят займы. Повышая ликвидность, банкиры распродали корпоративные облигации по спекулятивным ставкам
Рынок корпоративных облигаций имеет все шансы переродиться в 2005 г. При условии нормализации политической ситуации в державе у долговых бумаг предприятий появится новый класс покупателей — нерезиденты, которые сейчас уже завели немалые средства в страну на покупку государственных ценных бумаг. Правда, даже в случае выхода Украины из политического кризиса первые эмиссии облигаций инвесторы смогут начать адекватно воспринимать не ранее конца февраля — начала марта.
Иностранцев заманивают
Судя по всему, в новый год рынок войдет в первозданной чистоте, поскольку на протяжении декабря спекулянтам уже удалось почти полностью подчистить портфели держателей корпоративных облигаций. "Финучреждения, которым на протяжении нескольких недель приходилось поддерживать свою ликвидность, достаточно активно продавали корпоративные ЦБ. Мы и еще несколько участников рынка, имевших на тот момент ресурсы, приобретали у них эти бумаги, если нам обеспечивалась доходность, адекватная той, что на тот момент можно было заработать на межбанковском рынке, и поддерживали ликвидность коллег", — рассказал "ДС" председатель правления банка "НРБ-Украина" Владислав Кравец. По словам финансистов, скупались как облигации из портфелей банков, так и те, которые в свое время не удалось в полном объеме разместить андеррайтерам. В банках "ДС" сообщили, что в период интенсивного оттока вкладов граждан для того, чтобы обзавестись свободными средствами на расчет с вкладчиками и инсайдерами, финучреждения соглашались гарантировать по продаваемым облигациям до 40–50% годовых.
Страдали от такого парада спекуляций эмитенты новых облигаций, которые вообще не пользовались спросом. Это было вполне логично: нет смысла покупать корпоративные облигации с доходностью 18% годовых, если можно разместить свободные средства на межбанковском ресурсном рынке под 40–50%. Поэтому они были вынуждены перенести свои выпуски на будущий год. "Учитывая сложившуюся в стране ситуацию, значительная часть этих бумаг будет размещаться в будущем году. При благоприятном развитии событий оживление на первичном рынке может начаться в феврале-марте 2005 года", — сказал "ДС" начальник департамента инвестиционного бизнеса АКИБ "УкрСиббанк" Александр Суляев. По его словам, к весне нового года на рынке сформируется изрядный спрос на такие ценные бумаги.
Главным действующим лицом на рынке, скорее всего, станут иностранцы. "На рынке обращаются достаточно привлекательные для инвестирования займы предприятий с уже сложившимися положительными публичными кредитными историями. Немаловажным является тот факт, что по многим займам банки-андеррайтеры поддерживают ликвидность на уровне, приемлемом для многих иностранных инвесторов", — уверен начальник управления ценных бумаг с фиксированной доходностью ЗАО "Альфа-банк" Вадим Минченко. Предполагается, что в облигации отечественных предприятий будут вкладываться средства, которые уже заведены в Украину и простаивают из-за того, что их не удалось вложить в гособлигации (спрос на последние размещения этих бумаг в два раза превышал предложение). Вторым источником станут нерезиденты, накупившие еще осенью НДС-облигаций первой серии, которые уже в начале 2005 г. получат свои амортизационные платежи (более 200 млн грн.). Вместе с тем эксперты не исключают, что иностранцы будут специально заводить в страну капитал под покупку корпоративных облигаций.
Ставки вырастут
Несмотря на перспективность выпусков, финансистам все же придется несколько усовершенствовать эмиссии. Поскольку, глядя на наши ставки, иностранцы непременно будут пенять и на рост инфляции в стране.
Опять же ставки по корпоративным облигациям должны соответствовать стоимости кредитов. А как известно, банки уже начали повышать ставки по своим кредитам, и они продержатся на нынешнем уровне, по крайней мере, в первом полугодии 2005 г. Цены по гривневым кредитам в последние недели взлетели до 24–26% годовых. "Основным событием на рынке должно стать изменение ставок, а также увеличение доли выпусков с валютной доходностью для снижения влияния инфляционных факторов. Рост ставок в будущем году просто неизбежен, в первую очередь, вследствие повышения индекса инфляции, который в настоящий момент значительно снижает реальную доходность вложений. Поэтому можно ожидать увеличения ставок на 1–2% и появления новых выпусков с доходностью выше нынешних 18% годовых", — сообщил "ДС" начальник отдела аналитических исследований ЗАО "Альфа-банк" Александр Печерицын.
Приход нерезидентов на рынок корпоративных облигаций позволит участникам рынка несколько нарастить объемы своих выпусков, а также начать поэтапно увеличивать сроки заимствований. Сейчас эмиссии, как правило, выпускаются на один–два года.
