Промышленники стали самостоятельными. Отечественные предприятия собираются в поход за дешевым западным ресурсом, минуя наши банки

2006 год обещает стать рекордным по объемам привлеченных синдицированных кредитов без посредничества украинских банков. Промышленники полагают, что смогут в будущем году рассчитывать на более дешевое финансирование, нежели в этом. А потому готовятся к самостоятельным походам на Запад. Единственное, что сможет несколько сдерживать и замедлять привлечения кредитов на внешних рынках, так это дополнительный контроль, на который сейчас претендует Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку.

Двукратный рост
Активизировать свое кредитование за рубежами отечества собираются как предприятия, уже имеющие опыт синдицированного кредитования у иностранных финучреждений, так и пионеры этого движения. Как стало известно, в 2006 г. увеличить объем действующего синдиката намерена корпорация "Индустриальный союз Донбасса" — с $250 млн до 350 млн должен вырасти кредит голландского ABN AMRO Bank N.V. и французского SG Corporate and Investment Banking. Первые вылазки на европейский рынок капитала собираются осуществить и новички, которые уже определились, под какие проекты будут занимать средства. "Мы планируем в 2006 году выйти на рынок внешних заимствований. Речь идет о привлечении синдицированного кредита до $40 млн. Порядка $25 млн намерены вложить в производство, из которых $15 млн пойдет на строительство новой линии по выпуску одношовных прямошовных труб большого диметра", — рассказал генеральный директор Харцызского трубного завода Андрей Шишацкий. Также уже известно, что $29,5 млн от Международной финансовой корпорации привлечет ЗАО "София Киев", — средства вложат в возведение отеля в центре Киева, которым будет управлять турецкая Hyatt International.

По прогнозам банкиров, в будущем году число синдикатов, организованных иностранными банками для украинских предприятий, вырастет как минимум в 2,5–3 раза. Интерес к этому направлению проявляют как иностранные коммерческие банки, так и международные финансовые институты. "В 2005 году мы уже подписали 12 проектов прямого кредитования и намерены продолжать это в дальнейшем. Форма работы (самостоятельное кредитование проектов либо совместно с западными банками) будет зависеть от специфики и размера проекта. Мы довольно часто синдицируем наши займы. Последние синдицированные кредиты были предоставлены Ильичевскому маслоэкстракционному заводу (совместно с ING Bank N.V.) и компании "Укрречфлот" (совместно с Bank of Scotland). В случае синдицирования Европейский банк будет выступать официальным кредитором и администратором займа. При проектном финансировании ЕБРР может покрыть не более 35% от общей стоимости проекта за счет своих средств", — рассказал "ДС" директор Европейского банка реконструкции и развития в Украине Камен Захариев.

Дешево и много
Главная цель, которую промышленники ставят перед собой, выходя на внешние рынки, — это привлечений дешевого и максимально долгосрочного ресурса. Отсутствие такового на родине — это на сегодняшний день главная претензия, которую крупные заемщики могут предъявить украинским банкам. Финансисты полагают, что благодаря улучшению страновых рейтингов, которое сегодня обещают Украине крупные международные рейтинговые агентства, в 2006 г. отечественные предприятия смогут претендовать на удешевление западных кредитов. Это один из ключевых факторов, который сегодня не позволяет отечественным компаниям получать более дешевые кредиты. "Существует целый ряд факторов риска, который обуславливает такое отношение к нам международных кредиторов. Низкий кредитный рейтинг Украины как страны, несовершенное законодательство, например, до сих пор нет закона об открытых акционерных обществах, отсутствие в украинских компаниях кодекса корпоративного управления", — рассказал Камен Захариев.

Специалисты не исключают, что мы сможем осуществлять привлечения по ценам, на которых уже в этом году работали крупные компании Российской Федерации. Скажем, российский "Вымпелком" смог нынешней весной привлечь $425 млн от Citibank N.A. и Standard Bank London Ltd. под Libor+2,5% годовых. Нашим предприятиям пока удалось договориться о более высокой цене — Libor+3,5–5% годовых.

Также специалисты говорят о возможности некоторых уступок и по части условий кредитования. "Сегодня крайне невыгодно кредитоваться под плавающую ставку, поскольку стоимость долларового ресурса постоянно растет (все плавающие ставки расчитываются исходя из ставки Libor, которая достаточно активно увеличивается в последнее время). Необходимо добиваться установления фиксированной кредитной ставки, что пока получается не всегда", — отметил в разговоре с "ДС" президент Банка НРБ Вячеслав Юткин.

Финансисты утверждают, что очень многие промышленные группы на сегодня уже созрели для самостоятельных выходов на внешние рынки и способны выполнять требования иностранных кредитов. Они перестроили в нужном для зарубежных партнеров русле свои компании. Их готовили к выходам "в свет" на протяжении последних лет. Причем готовили, надо сказать, весьма тщательно. "Для того чтобы претендовать на синдикат, необходимо провести международный аудит, а также желательно получить рейтинг от международного агентства. Второе очень важное условие — прозрачность структуры: зарубежные кредиторы не будут работать с предприятиями — номинальными держателями акций, они должны видеть реальную структуру собственников. Минимальный кредит, за который возьмется синдикат из иностранных банков — это $30 млн", — отметил г-н Юткин. С более мелкими суммами готовы работать международные финансовые институты типа ЕБРР. А потому шансы на ресурсную подпитку из-за рубежа имеют и не самые большие украинские компании. Правда, им необходимо готовиться к еще более детальному финансовому обследованию, которое непременно учинят иностранцы перед своими вливаниями. "Напрямую мы кредитуем только крупные проекты от 5 млн евро и выше. Для нас важны финансово-операционные показатели, уровень менеджмента, рыночная ниша и маркетинг компании, ее стратегия развития, система продаж, юридические и экологические аспекты. Все это банк хотел бы видеть в бизнес-плане компании и независимых исследованиях, если таковые имеются", — подчеркнул Камен Захариев.

Евробонды уступают синдикатам
Финансисты говорят, что в ближайшее время промышленники в большинстве своем будут воздерживаться от альтернативного способа привлечения средств за рубежами отечества — выпуска еврооблигаций. Прежде всего, из-за роста долларового Libor, формирующего цену ресурса. Он завышает и без того недешевый выпуск евробондов.

Косвенно на привлечение средств через выпуск ценных бумаг повлияют и новые ограничения, которые сегодня готовятся Госкомиссией по ценным бумагам и фондовому рынку. Неделю назад ГКЦБФР сообщила о завершении работы над положением "О порядке предоставления разрешений на размещение и оборот ценных бумаг украинских эмитентов за пределами Украины", которым предполагается введение новых правил выпуска зарубежных ЦБ. Не исключено, что документ выйдет в свет уже в январе-феврале будущего года.

В случае утверждения документа Мин- юстом, корпоративным эмитентам придется получать специальные разрешения госкомиссии на размещение за границей своих ценных бумаг (это коснется не только евробондов, а также и IPO, и выпуска депозитарных расписок — ADR и GDR). Также предприятия могут заставить накануне внешних выпусков проходить процедуру листинга на одной из украинских торговых бирж. Одновременно регулятор собирается ограничить эмиссии внешних "бумаг" 30% уставного фонда промышленников.

На этом фоне привлечение средств при организации синдицированных кредитов от группы иностранных банков сегодня выглядит более привлекательным, нежели работа через ценные бумаги. Поэтому, согласно предварительным прогнозам, в 2006 г. отечественные предприятия привлекут лишь 10–15% кредитных средств путем выпусков ценных бумаг, остальные займы будут приходить к промышленникам в виде синдицированных кредитов. Предполагается, что сколько-нибудь активные действия промышленники начнут со второго квартала будущего года.