ГКЦБФР распустила руки. Чиновники смогут вмешиваться в работу бирж, заподозрив незаконные действия торговцев
Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку решила расширить полномочия своих представителей на биржах. Регулятор уверяет, что таким образом ему удастся сократить манипуляции с ценными бумагами. Однако фондовики считают, что
такое вмешательство может попросту похоронить организованный рынок.
В одобренном на прошлой неделе проекте решения ГКЦБФР "Об утверждении изменений в Положение о государственных представителях на фондовых биржах, в депозитариях и торговых системах", представителям комиссии разрешается останавливать
торговлю ценными бумагами, которые не соответствуют ряду показателей: внесение акций в листинг без согласия эмитента, пребывание одной бумаги в двух уровнях листинга одновременно, выставление на торги акций, которые не зарегистрированы в надлежащем порядке, а также изменение цены на ЦБ более чем на 10% в течение одной торговой сессии. "Эти ограничения станут препятствием для непонятных подъемов цен. Ведь такие значительные колебания могут свидетельствовать о преднамеренных действиях по искусственному раздуванию стоимости бумаги", — заявил директор департамента методологии и регулирования рынка
ценных бумаг ГКЦБФР Алексей Тарасенко.
Эксперты соглашаются с тем, что регулятор должен защитить инвесторов от возможных манипуляций на фондовом рынке и не отрицают, что такое действительно происходит. Однако они убеждены, что у нас еще рано применять требования, которые действуют на развитых рынках. Специалисты же уверяют, что искусственное накручивание происходит не на самых важных сегментах рынка. "Манипуляции бывают разного характера: это занижение или завышение котировок, создание чрезмерной ликвидности в интересах продавца или покупателя и так далее. Однако чаще всего такие действия проводятся в отношении малоликвидных акций", — рассказывает начальник аналитического департамента инвестиционной группы "Универ-Капитал" Олег Вдович.
Противники введения ограничения на резкое изменение цены на ЦБ убеждают, что украинский фондовый рынок все еще находится на этапе становления и нередко колебания на нем по объективным причинам превышают установленный 10%-ный порог. "В 2006 году в течение одной сессии цена на акции "Запоржстали" упала сразу на 40%, после того как эмитент принял решение увеличить уставный фонд в несколько раз, а дополнительный выпуск пустить на обмен долей в родственных структурах", — вспоминает генеральный директор компании по управлению активами "Инэко-Инвест" Олег Морква.
Специалисты сегодня не столько настаивают на повышении допустимой планки по колебаниям, сколько говорят о преждевременности появления нового норматива как такового. "Ввести четкий лимит ограничений по изменению котировок сегодня нельзя. Яркий пример — акции Укрсоцбанка. На 4 июня банк объявил допэмиссию, и уже сейчас понятно, что после ее проведения акции банка значительно потеряют в цене — но ведь это не манипуляция", — удивляется г-н Вдович. Аналогичный пример вполне рыночного существенного колебания цены на ЦБ продемонстрировали сталелитейщики: в начале мая 2006 г. акции ОАО "Азовсталь" за две торговые сессии подоражали почти на 35%. Толчком к этому послужила новость об уменьшении уставного фонда предприятия почти на 25%.
Чтобы не стричь всех под одну гребенку, аналитики предполагают, что регулятор должен дать четкие разъяснения по положениям новых нормативов. "На мой взгляд, пока не будет дана четкая классификация, что подпадает под определение "манипуляция" и какие признаки должны характеризовать нормальные условия работы организованного рынка (спрос, предложение, рыночная цена и т. д.), применение каких-либо непродуманных шагов или санкций может попросту подорвать рынок, который и так является и не очень крепким, и не очень ликвидным", — предостерегает Олег Морква. В противном случае, эксперты опасаются, инициатива ГКЦБФР приведет к тому, что рынок придется отслеживать в неудобном ручном режиме. Кроме того, трактовка документа будет зависеть исключительно от воли и желаний чиновников, которые получат отличную возможность действовать по собственному усмотрению.
