Згідно з постановою КМУ №546 від 11 липня визначені три сценарії подальшого розвитку реального сектору економіки. Враховуючи, що в квітні МЕРТ оприлюднило консенсус-прогноз "Україна: перспективи розвитку", в нашому розпорядженні є достатньо репрезентативний масив аналітичної інформації, причому що стосується останнього документа, то він являє собою усереднені значення основних прогнозних показників розвитку української економіки, які розраховані на основі експертних оцінок базових інституцій країни, в тому числі профільних наукових інститутів Академії наук.

Щоб частково поєднати дані двох прогнозних документів, скористаємося термінологією саме консенсус-прогнозу, згідно з яким також передбачається ймовірність трьох сценаріїв подальшого розвитку: медіанний (відповідає сценарію №1, затвердженим Кабміном), максимальний (сценарій №2) і мінімальний (сценарій №3). Неважко здогадатися, що саме медіанний сценарій є базовим, максимальний — оптимістичними, а мінімальний — песимістичним.

Природно, будь-який з варіантів розвитку подій буде генеруватися під впливом переважно зовнішніх факторів, у той час як вплив внутрішніх, на думку урядовців, вельми обмежена. Частково до внутрішніх можна віднести ризик припинення співробітництва з міжнародними фінансовими організаціями, насамперед з МВФ. Чому частково? Тому що рішення тут приймаються не тільки у Вашингтоні, але і в Києві. Хоча цей ризик має дуже своєрідне, "композитне" зміст. Можна сказати, ризик з начиночкой. Адже в разі його нейтралізації, коли уряд прийме всі умови базового кредитора — МВФ, ризик припинення співпраці з ним плавно конвертується в ризик соціальної дестабілізації всередині країни. Одне з ключових вимог Фонду — підвищення ціни на природний газ для населення і підприємств теплокомуненерго до ринкової, в результаті чого основні комунальні тарифи можуть зрости на 40% протягом двох років. І це на тлі необхідності верифікації і селекції субсидиантов з метою скорочення їх числа. Очевидно, що нинішня модель субсидування, спрямована на охоплення широких верств населення (до 50% домогосподарств), не зможе функціонувати нескінченно довго і тим більше не в змозі охопити нові сегменти одержувачів допомоги від держави, а вони неодмінно з'являться у разі постійного лінійного зростання цін на енергоресурси.

До зовнішніх факторів впливу варто віднести динаміку світових цін на основні сировинні товари нашого експорту і ступінь інтенсифікації військового конфлікту на південному сході країни. Сировинний тип нашої економіки не дозволить сформувати більш-менш суверенну промислову політику в найближчі кілька років. Очевидно, що структурні зміни можуть бути реалізовані в часовому діапазоні від трьох до п'яти років, і цього часу, враховуючи наближення нового політичного циклу, у влади вже немає. Таким чином, увагу простих українців повинно бути прикута не до зміни курсу гривні в обмінних пунктах, а до цінової динаміки на світових ринках на такі товари, як метал, руда, зерно і олію, адже курс гривні, так само як і наш економічний ріст, є похідними від цих індикаторів.

Що стосується цін на метал, то в консенсус-прогнозі МЕРТ чекає в 2019-2021 рр., що вони виростуть в середньому на 2-4%, ціни на залізну руду спочатку знизяться на 5%, а потім збільшаться на 1-3%. В діапазоні 2-4% будуть "підростати" кукурудза і зерно. Що стосується ціни на енергоресурси, то котирування на природний газ будуть перебувати в діапазоні $250-270 за тисячу кубів, а ціна нафти марки Brent — в дуже вузькому коридорі $61-65 за барель.

Таким чином, прогноз міністерства вельми оптимістичний для нашої країни: ціни на метал і зерно зростають, а на основні енергоресурси — стагнують.

Ситуація дійсно ідеальна для вітчизняної економіки, ось тільки, як показує практика, таке можливо в короткостроковому інтервалі і вже відбувалося кілька років тому, коли ціни на метал пішли вгору, а ціни на нафту тупцювали біля позначки $50.

Найближчим часом можливо кілька варіантів. Якщо не брати "райдужно-кисельный", згаданий вище, то найбільш сприятливим для нас буде випереджаюче зростання цін на сировину і помірна позитивна динаміка котирувань на енергоресурси. Більш кепським варіантом стане синхронне падіння цін на сировинні товари, що цілком можливо з причини політики "дорогого долара", яка зараз реалізується кумулятивними зусиллями адміністрації США і ФРС. Ну а справжнім ціновим шоком для нас є так звані "сировинні ножиці", коли ціни на метал і руду скоротяться, а на нафту і природний газ зростуть. Наша економіка з працею зможе пережити подібний комбінований ціновий удар, який подібно до глибокого нокауту.

Важливим зовнішнім чинником буде і динаміка ВВП наших ключових торговельних партнерів і провідних економік світу. За даними консенсус-прогнозу МЕРТ, в 2019-2021 рр. зростання ВВП США, швидше за все, вийде на рівень 2%, аналогічний показник ЄС — 1,4–1,6%. Що стосується Китаю, то його економіка в цей період буде зростати більш ніж на 6% щорічно. Саме в прогнозуванні економічних параметрів Піднебесної і закладені основні ризики прогнозу, адже у разі їх затримки на 1-2%, до рівня 4-5% в рік, це загрожує падінням цін на метал і руду на 5-7%. Недостатньо оцінений і ризик ослаблення антиросійських санкцій, внаслідок чого позиції російського зернового експорту на чорноморському ринку можуть істотно посилитися.

Що стосується посилення військового конфлікту, то прогноз МЕРТ не включає оцінку впливу нових типів протистояння України і РФ: у разі часткового блокування вантажного судноплавства в Азовському морі і падіння вантажообігу Маріупольської та Бердянської портів негативний вплив на торговий баланс може скласти до $1 млрд і мінус 1% ВВП (максимум).

Ризик недостатнього залучення зовнішніх кредитів для рефінансування зовнішніх боргів у 2018-2020 роках залежить не тільки від продовження співпраці з МВФ, але і від загальної позитивної динаміки розвитку нашої економіки. Кредитори не люблять стагнуючі ринки. А для того щоб виграти конкурентну боротьбу в пулі країн в умовах відтоку інвестицій з ринків, рости треба буде дуже динамічно.

Одним з ключових факторів є ризик посилення трудової міграції, якщо оцінювати його негативний вплив на майбутню динаміку вітчизняного ВВП.

У всякому разі, так його розглядає НБУ. Польський центральний банк, в свою чергу, оцінює трудову міграцію з України як один з базових чинників для польської економіки, але вже у якості її зростання. Зі слів міністра соцполітики Андрія Реви, купірувати його вплив можна буде лише за умови зростання середньої зарплати в Україні до рівня $500 в місяць (в еквіваленті). Наскільки це реально, ми побачимо при аналізі кількісних індикаторів прогнозу МЕРТ.

Джерело: КМУ

Що стосується зростання ВВП, тільки при реалізації максимального сценарію Україна зможе стати одним з лідерів країн, впритул наблизившись до Китаю за темпами економічного зростання. Медіанний сценарій передбачає, що ми будемо рости трохи повільніше, ніж "середня температура по лікарні", тобто світова економіка в середньому. У разі мінімального сценарію в 2020-2021 рр. є ризик часткової втрати результатів макроекономічної стабілізації останніх років. Станеться це внаслідок девальвації гривні, яка скидає зростання базових соціальних індикаторів.

Джерело: КМУ

Що стосується споживчої інфляції, то вона (до грудня минулого року) при медианном сценарії вже в 2020-му зможе вийти на довгоочікуваний таргет НБУ в розмірі 5%. А в 2021-му всі три сценарії припускають інфляцію в межах 105-106,7%, що свідчить про те, що в синопсис мінімального сценарію не закладається можливість масштабної кризи в сегменті держбанків. А це цілком можливо у разі девальвації гривні, паніки серед населення і різкого відтоку депозитів. Таким чином, при складанні прогнозів в них не були враховані основні внутрішні та зовнішні шоки, які здатні різко змінити сформовану на даний момент фіскальну і монетарну парадигму.

Джерело: МЕРТ прогноз

Що стосується курсу гривні до долара США на кінець року, то всі три варіанти істотно різняться між собою. Медіанний передбачає в грудні 2019 р. значення курсу 30,42 грн/$, а в 2020-2021 рр. 32 і 32,3 грн відповідно. Оптимістичний сценарій фіксує значення в 30 грн/$ лише на кінець 2021-го, а в 2019-му — всього 28 грн/$. Песимістичний варіант припускає вихід на відмітку в 37 грн за долар протягом найближчих трьох років. Мінімальний сценарій за своїми параметрами дуже близька до прогнозних значень, що сплив в "рукописах" НБУ, згідно з якими курс гривні в разі падіння ціни на метал та припинення співпраці з МВФ може девальвувати до позначки в 40 грн за долар.

Що ж у такому разі буде з зарплатами простих українців?

Джерело: КМУ і МЕРТ

Як бачимо, навіть при найбільш сприятливому збігу обставин Україна в контексті середнього рівня зарплати і протягом трьох років не вийде на заповітний рівень в $500, який зміг би заблокувати відтік трудових ресурсів за кордон. А значить, ризик втрати працездатної частини населення лише збільшиться.

Враховуючи це, можна в "стилі чорного гумору Тарантіно" сформулювати ключовий фактор макроекономічної стабілізації для нашої країни як повномасштабну кризу в зоні центральноєвропейської, який хоч і скоротить частину нашого експорту, насамперед у Польщу, але дозволить хоч на короткий час прикрити пролом у відтоку трудових ресурсів. Хоча в кожному жарті є тільки частка жарту. На жаль, ключі від нашого благополуччя знаходяться або на світових ринках, або залежать від пробуксовки сусідів.

Будь-яке прогнозування — це невдячне заняття і носить відбиток суб'єктивності.

Але навіть при накладенні трьох сценаріїв один на інший отримуємо рівноважний курс вище позначки 30 грн за долар, динаміку ВВП в межах 2-3%, інфляцію в діапазоні 8-10% та середню зарплату в $400.

І це за умови, що у світовій економіці не відбудеться ніяких істотних тектонічних зрушень, особливо між такими плитами" як США, Китай і ЄС. Єдине, що заспокоює, так це те, що наш економічний рух схоже бобслею: головне добре відштовхнутися, сховати голову в плечі і правильно маневрувати на поворотах, а "боб" сам призведе до фінішу. Від мистецтва екіпажу тут залежать лише частки секунд, але не напрям руху. А раз маршрут запрограмований ззовні, слід просто вичавити максимум для себе з цієї їзди.

Ринки та акції