Три квартала без помощи. Где Украине взять $100 млрд на 2026 год

2026 год со всей неумолимостью экспресса, направляющегося на промежуточную станцию, выдвигает на повестку дня сакраментальный вопрос: где брать деньги на еще один год войны, если Украина не подпишет предлагаемое США мирное соглашение с Россией.

Суверенитет в нынешних условиях — это очень капиталоемкое свойство национальной экономики. Суверенитет нуждается в больших деньгах, как техническое обслуживание ценной иномарки. Политолог Вадим Денисенко на своей странице в Facebook логически отмечает:

"После обнародования соглашения [прим. проекта] стало ясно одно: размораживание российских активов европейцами просто невозможно. А это значит, что денег на 2026 г. нет.

Если коротко:

1. Соглашение, даже если оно не будет подписано, предусматривает частичное размораживание (передачу в фонд восстановления Украины) этих же активов добровольно россиянами. Следовательно, я не верю, что Бельгия (главный держатель резервов) пойдет на то, чтобы разморозить их сейчас принудительно.
2. Соглашение предусматривает разморозку $100 млрд из $300 млрд. Я не удивлюсь, что россияне предложат ЕС разморозить дополнительные $100 млрд под "восстановление" Украины для ЕС и тем самым "купить" их.
3. У Украины с 01.03.2026 нет денег на большинство своих потребностей. И решить этот вопрос можно только посредством европейцев (читай пункт 2).
4. Рассказы о том, что эти деньги могут пойти на восстановление — миф. Нам на следующий год нужны дополнительные $70 млрд для покрытия дефицита бюджета. Даже без войны эта цифра будет $50 млрд. Другими словами — это деньги на латание дыр.
5. Похоже, сейчас не стоит вопрос, подписывать или нет. Стоят вопросы исключительно о том, удастся ли скорректировать это соглашение-ультиматум и когда и кто его подпишет".

В этой статье мы в подробностях рассмотрим государственные финансы Украины с акцентом на доступных суммах в 2026 г. Но перед этим сделаем небольшое отступление, чтобы глянуть "на другую сторону войны", то есть на бюджетный процесс РФ, ведь критически важно сравнить потенциал сторон.

Как враг финансирует войну

Основной упор санкционного давления Запада направлен на нефтегазовый сектор РФ. Но именно его удельный вес в структуре российских бюджетных доходов неуклонно снижается. И чем сильнее санкции — тем падение доли глубже. То есть нынешняя модель санкций, с одной стороны, ограничивает сырьевой сектор РФ, но с другой, как это ни парадоксально звучит, формирует резистентность бюджета врага к внешним шокам посредством роста доходов несырьевого сектора (ненефтегазового).

Доходы российского федерального бюджета в следующем году составят до $500 млрд (меньше 20% ВВП). Россияне направляются к пропорции 20/80 в структуре бюджетных доходов между нефтегазовой и несырьевой компонентами. В 2026 г. они близко подойдут к этой цели: ожидается, что ненефтегазовая экономика даст 78% доходов федбюджета. Для сравнения, в 2013 г. этот показатель составлял 45%, а накануне полномасштабной войны — чуть более 60%. Следовательно, уже скоро доля нефтегазовых доходов России составит всего 22%. При этом дефицит бюджета невелик — менее 2% ВВП (всегда для понимания бюджетного кризиса смотрите этот показатель). Даже если убрать все нефтегазовые доходы — дефицит бюджета РФ увеличится до 8% ВВП (хотя он может войти в диапазон 8–15% ВВП ведь зависимость здесь нелинейна).

Занять на внутреннем рынке в РФ планируют в следующем году около $60 млрд в эквиваленте. Номинально — в рублях и юанях. Роловер достаточно высок: только 30% привлечения идет на погашение старых долгов, то есть 70% уйдет на покрытие дефицита бюджета. Мы уже писали о трех "дарах смерти" в случае финансирования военных расходов. Это источники, запускающие процесс бюджетной и экономической деструкции. К ним следует отнести:

• длительную прямую эмиссию покрытия дефицита бюджета;
• значительное привлечение внешних долгов;
• резкое повышение налогов по всей линейке.

В РФ "распечатали" один из "даров смерти" — повышение налогов. Базовая ставка НДС будет увеличена с 20% до 22%. Но там амортизировали этот шаг введением ступенчатой шкалы НДС. То есть сделали то, о чем предлагалось и в Украине: снизили ставку НДС для социальных товаров до 10% (точнее, снизили ее раньше, а в 2026 г. оставили на таком же уровне). Также увеличили налог на букмекеров (7% на разницу между ставками и выигрышами) и налог на прибыль с 20% до 25%.

Важный момент для малого и среднего бизнеса: изменения в начислении НДС и переходе на него с единого налога. Ранее порог был на уровне 40 млн руб. (это примерно 16 млн грн в эквиваленте). В РФ решили понижать его поэтапно: 20 млн в 2026 г. (8 млн грн в эквиваленте); 15 млн в 2027 г. (6 млн грн в эквиваленте); 10 млн в 2028 г. (4 млн грн в эквиваленте). Подоходный налог для населения пока не трогают, базовая ставка остается на уровне 13% для доходов до 5 млн рублей в год.

Расходы на армию и войну в РФ составят $155–160 млрд в следующем году. То есть на эти целях пойдет каждый третий рубль доходов федерального бюджета. В целом, несмотря на замедление российской экономики до околонулевого роста, военные расходы пока не выходят за рамки общих параметрических данных федеральной бюджетной модели.

Простыми словами, РФ в следующем году бросит в "топку войны" $160 млрд. Для паритетного сопротивления нам нужно бросить примерно столько же. Для сверхтяжелого сдерживания — $100 млрд. Для кровавого удержания стратегических рубежей — $70–80 млрд. А что будет в нашем распоряжении?

Сколько денег нужно Украине

Как известно, Кабинет Министров Украины утвердил проект государственного бюджета на 2026 г. с общим объемом расходов и предоставления кредитов государственного бюджета в 4,8 трлн грн, что более чем на 415 млрд грн больше, чем в 2025 г. (с учетом изменений). Доходы общего фонда госбюджета на 2026 г. предусмотрены на уровне 2 трлн 826,5 млрд грн (без учета грантов и другой международной помощи), что на 446,8 млрд грн больше показателя 2025 г. (с учетом изменений).

Приоритетом государственного бюджета Украины на следующий год, как и ожидалось, будет оборона и безопасность — 2,8 трлн грн, или 27,2% ВВП (+168,6 млрд грн к 2025 г. с изменениями)". Этот сектор будет финансироваться за счет внутренних источников, преимущественно налоговых. Но соответствующие суммы будут сгенерированы внутренней экономикой только в том случае, если около 2 трлн грн, или $50 млрд, социальных и инфраструктурных платежей будут обеспечены за счет внешней поддержки.

Итак, определяем первую сумму, которую нужно получить: $50 млрд, без которых внутренняя экономика "не заведется" и не сгенерирует $70 млрд на сектор обороны.

Если взять еще пакет технической поддержки, то сумма необходимой внешней помощи возрастает до $100 млрд.

Это не обеспечит паритета с расходами РФ, поэтому не даст возможности стратегически изменить ход войны. Но, с другой стороны, такая сумма не позволит и россиянам сделать то же самое.

Источники финансирования и сценарии на 2026 год

Официально государственные заимствования на 2026 г. запланированы в объеме 2 трлн 544,5 млрд грн, из которых 419,6 млрд грн — внутренние, а 2 трлн 124,9 млрд грн — внешние. По прогнозу, дефицит госбюджета предполагается на уровне до 18,4% ВВП.

Исключительно по бюджетной росписи нам нужно привлечь $50–60 млрд внешнего финансирования. Остальное — гранты и внебюджетные поступления.

Внутренние заимствования в размере 420 млрд грн закрываются за счет государственных банков.

ЕС дает схожие оценки потребностей Украины во внешнем финансировании. По оценкам Еврокомиссии, общие военные нужды оцениваются в размере 103 млрд евро. Из них 52 млрд евро должны обеспечить западные партнеры Украины, остальное — предоставит украинская экономика в виде налогов.

Кажется, в украинском Минфине недавно просто решили продублировать оценки, озвученные в ЕС. Как сообщала пресс-служба министерства, в начале ноября министр финансов Украины Сергей Марченко встречался с новоназначенным Чрезвычайным и Полномочным Послом Великобритании в Украине Нилом Кромптоном. Тогда он поблагодарил за поддержку механизма G7 ERA, в рамках которого Великобритания уже предоставила Украине около $2 млрд. Еще около $1 млрд планируется получить в следующем году. Средства направляются на нужды сектора безопасности и обороны.

При этом Марченко отметил, что расходы на сектор безопасности и обороны в 2026 г. запланированы на уровне более $61 млрд (более 60% госбюджета). Для финансирования социальных и гуманитарных нужд правительство также нуждается в международной поддержке: "непокрытая потребность во внешнем финансировании на 2026–2027 гг. составляет около $61 млрд".

Таким образом, помощь Великобритании остается важной, но явно недостаточной. На $3 млрд войну не выиграешь и даже не сведешь в ничью. Кроме того, эта сумма явно не соответствует геополитическим амбициям Лондона и уровню отношений с Киевом.

Какие остаются варианты? На данный момент есть три основных источника финансирования Украины со стороны западных партнеров.

1. Программа сотрудничества с МВФ. По ней согласовано новое финансирование на $8 млрд. Но выделяться эти средства будут в течение нескольких лет и под жесткие обязательства украинского правительства: борьба с коррупцией и повышение налогов, в том числе НДС и для ФОПов.
2. Макрофинансовая помощь в рамках инструмента ERA. В общей сложности это около 45 млрд евро финансовой поддержки, 18,1 млрд евро из которых — вклад Евросоюза. Эти кредиты погашаются за счет доходов от замороженных в ЕС российских суверенных активов. В ноябре 2025 г. Украина получила последний транш по этой программе — 4 млрд евро. Денег по этому направлению больше нет.
3. Программа Ukraine Facility на 2024–2027 гг. на 50 млрд евро, из которых 38 млрд евро могут пойти на финансирование дефицита госбюджета Украины. Мы уже использовали около 26 млрд евро и еще не менее 7,2 млрд будут зарезервированы на 2027 г. (причем для этого нужно пересмотреть и дополнить законодательство — см. вкладку ).

Следовательно, реалистичный план внешнего финансирования на 2026 г. — $15 млрд (кредиты МВФ и поддержка ЕС). Это фактически квартальная потребность Украины в денежных средствах, причем минимальная.

Где взять еще $40 млрд? Есть три варианта — фантастический, радужный и практичный.

Фантастический сценарий состоит в предоставлении Украине так называемого репарационного кредита под залог российских активов в ЕС. В настоящее время сумма заблокированных российских активов составляет 200 млрд евро, а размер репарационного кредита рассматривается на уровне $140 млрд. Это финансирование примерно двух лет войны. Но, как справедливо заметил Вадим Денисенко, Бельгия, в которой расположен депозитарий Euroclear (где и заблокированы российские активы), вряд ли согласится на это.

Радужный вариант — деньги предоставит Украине Норвегия за счет своего суверенного фонда, где накоплены доходы от экспорта сырья в целом на $1,5 трлн. Впрочем, норвежцы могут спросить: а почему украинцы не создали до полномасштабной войны аналогичный фонд для накопления своих сырьевых экспортных доходов?

Практический подход — это расчет на собственные силы для финальной стадии завершения войны.

Рассмотрим третий вариант более подробно. По состоянию на данный момент, резервы НБУ составляют примерно $49 млрд. Можно упомянуть и практику выпуска "гринбеков" в США. Там во время Гражданской войны, в июле 1861 г., Конгресс предоставил министерству финансов США право печатать бумажные деньги. Они получили название "гринбеки" или "зеленые спинки"), это название затем перешло на американскую валюту в целом. Условно говоря, это если бы Минфину Украины предоставили право на печать, например, 1 трлн грн "военных денег" с обязательным обменом на доллар за счет резервов НБУ.

Но надо понимать, что такие источники финансирования войны — билет в один конец. Это, условно, выигрыш времени до завершения войны.

С другой стороны, какие альтернативы? Наши западные партнеры оказались перед тяжелой дилеммой: либо конфисковать российские активы (что может нанести удар по глобальному статусу евро), либо начать финансировать Украину напрямую за счет доходов бюджетов европейских стран. И к этому в ЕС, очевидно, не готовы. Особенно ко второму варианту.