Денег хватит до мая. Почему Украина по-прежнему в трех шагах от финансовой пропасти

В 2026 году Украине необходимо $52 млрд внешнего финансирования, и доступ к большей части этих средств напрямую зависит от сотрудничества с МВФ — именно оно открывает финансирование ЕС и других партнеров. Если обязательства выполняются, потребность полностью покрывается. Если нет, финансовая цепочка разрывается: дефицит превышает $30 млрд, и средств хватит лишь до мая.

Об этом предупредил аналитический консорциум RRR4U, подведя итоги невыполнения Украиной своих обязательств перед МВФ, Всемирным банком и Евросоюзом по состоянию на 31 марта.

7–8 апреля Верховная Рада погасила малую часть долга по законам, которые президент и правительство пообещали международным кредиторам. Но большая часть долга осталась непогашенной. Как отреагируют на это кредиторы?

Три шага к пропасти

Владимир Зеленский и его правительство имеют право сохранять хладнокровие и делать вид, что все хорошо. Ведь Украина еще не перед финансовой пропастью, а в трех шагах от нее. То есть еще есть три шанса все изменить и избежать падения.

Первый шанс. С понедельника, 13 апреля, по субботу, 18 апреля, в штаб-квартире МВФ и Группы Всемирного банка в Вашингтоне пройдут традиционные весенние встречи, которые ежегодно собирают руководителей центральных банков, министров финансов и развития, представителей частного сектора, гражданского общества и научных кругов для обсуждения состояния мировой экономики и вопросов, вызывающих международную обеспокоенность. В их рамках 15 апреля Всемирный банк проведет министерский круглый стол по вопросам Украины.

Для украинской власти это шанс быть услышанной и договориться с МВФ об отмене, смягчении или замене некоторых обязательств. Если это удастся, то также станет важным позитивным сигналом для лидеров стран Евросоюза, которые проведут неформальный саммит 23–24 апреля.

Второй шанс. В любом случае, какими бы ни были итоги консультаций с кредиторами, далее снова наступит очередь Кабмина и Верховной Рады выполнять обязательства. Следующая пленарная неделя в Раде — 28–30 апреля. Затем ожидаются еще две пленарные недели: 12–14 и 26–28 мая. То есть временной ресурс для принятия необходимых законов в первом и втором чтениях есть.

Третий шанс. Если Владимир Зеленский и Юлия Свириденко снова не смогут договориться с парламентом, у них останется возможность договориться с МВФ во время очередных переговоров по пересмотру программы EFF. Ориентиром здесь является 1 июня 2026 года — именно на эту дату запланирована выплата Украине второго транша по этой программе в размере $685,5 млн. Первый транш в размере $1506,7 млн был выплачен сразу после утверждения программы EFF 26 февраля 2026 года.

Что такое пропасть

Уже сама сумма второго транша ($685,5 млн) свидетельствует о том, что деньги МВФ не являются для нас критическими. Программа EFF обещает $8,1 млрд на протяжении четырех лет (2026–2029), в 2026 году — $3,8 млрд, из которых $1,5 млрд мы уже получили, осталось $2,3 млрд (второй–четвертый транши).

Но срыв сотрудничества с МВФ может стать триггером для блокирования гораздо больших средств — кредита от Евросоюза в размере 90 млрд евро ($100 млрд) на 2 года (2026–2027).

1 апреля Еврокомиссия утвердила предложение Европейскому совету о том, что половину этого кредита, то есть 45 млрд евро, Украина должна получить уже в этом году. Из этих средств на поддержку оборонно-промышленного потенциала Украины пойдет 28,3 млрд евро, а на бюджетную поддержку — 16,7 млрд евро, которые будут поровну распределены между Ukraine Facility и макрофинансовой помощью.

Саммит Европейского совета запланирован на 18–19 июня. К тому времени может исчезнуть такое препятствие, как правительство Виктора Орбана в Венгрии. Но ЕС пообещал нам этот кредит только при условии нашего сотрудничества с МВФ.

Логика здесь железная: если Евросоюз даст нам в этом году 45 млрд евро, то Зеленский и Свириденко могут пренебречь в 20 раз меньшей суммой ($2,3 млрд), ожидаемой по программе EFF, и "забыть" свои обязательства перед МВФ. Именно поэтому ЕС и обусловливает свой кредит продолжением нашего сотрудничества с Фондом.

Если Европейский совет не утвердит нам этот кредит — вот это и будет пропасть. Кроме ЕС, эти 90 млрд евро нам никто не даст. Для полной ясности уточним: 90 млрд евро — это лишь две трети общих потребностей Украины во внешнем финансировании в 2026–2027 годах. Остальные 45 млрд евро ($50 млрд) мы ожидаем получить по программе ERA, инициированной G7. Пока что с начала 2026 года мы получили по этой программе $2 млрд (в основном от Японии), лишь 4% ожидаемой суммы. То есть даже в случае получения кредита от ЕС у нас будет большая дыра в бюджете. А без этого кредита у нас будет не дыра, а пропасть.

Что такое полет над пропастью

Если Европейский совет утвердит нам этот кредит — это будет полет над пропастью в экстремальных условиях с незабываемыми впечатлениями. За штурвалом — пилот, который ежеминутно пытается обмануть заказчика рейса и сбиться на другой курс. В свою очередь, заказчик, хоть и сидит в своем уютном Брюсселе, не расслабляется ни на минуту. Он абсолютно не доверяет пилоту и держит руку на кнопке, способной остановить подачу топлива в двигатель (финансов в бюджет), как только пилот решит изменить курс.

В новогоднем обращении Зеленский заявил о кредите от Евросоюза как о свершившемся факте: "Мы получили поддержку в 100 миллиардов долларов". Не получили. Даже если очень хочется выдать желаемое за действительное, от этого оно не станет действительным.

По состоянию на сейчас ситуация такова. 7 апреля пресс-секретарь Еврокомиссии по экономическим вопросам Балаш Уйвари сообщил, что в настоящее время в комиссии продолжается работа над сопроводительными документами. "Нам необходимо принять еще несколько документов. Например, будет Меморандум о взаимопонимании, который станет основой новой программы макрофинансовой помощи Украине. Будет обновлен Ukraine Facility, который лежит в основе механизма помощи Украине и станет важным каналом для распределения части помощи. И, наконец, нам также нужно разработать то, что мы называем кредитным соглашением между Украиной и нами. Поэтому мы работаем над этими элементами и делаем это как можно быстрее, чтобы иметь возможность осуществить первый транш как можно скорее", — пояснил он.

Таким образом, конкретные условия, на которых нам будут предоставляться транши этого кредита, еще не утверждены. Но точно известно, что они будут строгими. Строгими не столько к Украине, сколько к украинской власти. "Как и в случае с другой финансовой поддержкой ЕС Украине, этот инструмент будет сопровождаться надежными гарантиями и условиями, в частности в отношении верховенства права, борьбы с коррупцией и защиты финансовых интересов Евросоюза", — подчеркивается в пресс-релизе Еврокомиссии от 1 апреля.

Может ли Евросоюз заблокировать транши, если Зеленский и Свириденко проигнорируют свои обязательства? Легко. Он уже это делает.

Как было сказано, 8,35 млрд евро бюджетной поддержки в рамках этого кредита мы получим в этом году по программе Ukraine Facility. А эта программа действует по принципу "деньги в обмен на реформы". За каждую конкретную реформу обещаны конкретные деньги: нет реформы — нет денег.

Обязательства 2024 года по этой программе мы выполнили — и деньги получили. В 2025 году начали не выполнять обещания — и, соответственно, начали получать меньше средств, чем было предусмотрено программой.

Итоги недели

Первый заместитель главы фракции "Слуга народа" Андрей Мотовиловец заявил 31 марта, что 7–8 апреля Верховная Рада будет рассматривать исключительно законопроекты, принятие которых является частью обязательств по программе Ukraine Facility с Евросоюзом, программе EFF с МВФ и программе DPO со Всемирным банком. Теперь можно подвести финансовые итоги пленарной недели.

31 марта консорциум RRR4U констатировал, что Украина критически отстает в выполнении индикаторов Ukraine Facility. В 2025 году не выполнены 14 индикаторов на сумму более 3,9 млрд евро, из них 10 индикаторов за IV квартал — на 2,5 млрд евро. Из 8 индикаторов, которые необходимо выполнить до конца I квартала 2026 года, выполнен только 1, а не выполнены 7 индикаторов на 2,6 млрд евро. В сумме невыполненные обязательства составляют 7,5 млрд евро недополученных средств.

Среди невыполненных индикаторов — 15 непринятых законов. 7–8 апреля парламент погасил во втором чтении три долга и еще один закон принял в первом чтении. Таким образом, долг перед Евросоюзом сократился с 15 до 12 законов. Заместитель главного пресс-секретаря Еврокомиссии Арианна Подеста сообщила, что Украина сможет направить ЕС запрос на выплату более 2 млрд евро в рамках механизма Ukraine Facility после вступления в силу принятых Верховной Радой трех законов, необходимых для получения этих средств.

Один из этих законов является также и долгом перед Всемирным банком: он входит в перечень из шести законов, необходимых для получения $3,35 млрд по инструменту Development Policy Operations (DPO). Таким образом, долг перед Всемирным банком сократился с 6 до 5 законов.

Наконец, долг перед МВФ сократился с 4 до 3 законов. Точнее, принят один закон, который Зеленский и Свириденко пообещали МВФ, но который не считается структурным маяком. Это закон о продлении взимания военного сбора после прекращения военного положения.

А три закона, которые указаны в меморандуме как структурный маяк на конец марта 2026 года, остаются непринятыми. Один из них — о налогообложении доходов, полученных на цифровых платформах — принят в первом чтении. Закон о налогообложении посылок не рассматривался, а закон о НДС для ФОПов правительство вообще побоялось вносить в Верховную Раду.

Поэтому мы остаемся в трех шагах от финансовой пропасти.