Генеральний план. Чим зайнятися Смолія на чолі Нацбанку
З травня минулого року питання призначення нового голови НБУ, здавалося, більше хвилювало західних партнерів, ніж нинішню провладну коаліцію. Наївні представники МВФ щиро дивувалися, як сорокамиллионная країна, чиновницькі кабінети якої щільно задрапіровані прапорами Євросоюзу, може допускати настільки кричущий управлінський нонсенс. Тим більше, що підпис голови НБУ стоїть під меморандумом про співпрацю з МВФ і без легітимного голови центробанку продовження співпраці з цією організацією практично неможливо.
А тим часом життя йшло своєю чергою: банківська система не працювала в контексті інтересів реального сектору економіки, так і не працює, проблемні активи нікуди не поділися, держбанки продовжували поглинати посилені порції "солодкого" у вигляді сум докапіталізації з державної скарбниці, інфляційне таргетування перетворилося в захоплюючу гру як потрапити в небо з трьох разів, інфляція вийшла з-під контролю, курс гривні нагадує кардіограму людини з важким інфарктом, виписуючи на графіку такі "зубці", що аж дух захоплює. Символом усього цього свята життя стало збільшення облікової ставки до 17%.
Між тим Нацбанку потрібен був повноцінний керівник, який зумів би сформувати хоча б середньострокову стратегію розвитку фінансового сектора в парадигмі існуючих економічних викликів і найбільш актуальну порядку реформ.
Про довгострокові плани на майбутнє ми поки навіть і не заикаемся.
На жаль, нескінченні анонси кадрових призначень, які постійно переносилися на невизначений термін, призвели до того, що історія з призначенням нового керівника НБУ стала походити на мексиканський серіал. Хоча після обіцянки прискорити процедуру, що наш президент дав главі МВФ Крістін Лагард на полях саміту в Давосі, стало ясно, що розв'язка близька.
І ось такий час настав. 15 березня більш ніж конституційною більшістю 342 голоси парламент депортував Валерію Гонтареву на відпочинок. Після цього настав час Якова Смолія окреслити своє бачення того, чим про займатиметься на чолі НБУ. Він зазначив, що буде принципово дотримуватися курсу реформ, зберігати цінову стабільність, сприяти економічному зростанню і найближчим часом проведе валютну лібералізацію. За великим рахунком, можна було спостерігати благородну позицію, яка полягає в небажанні за старою доброю традицією мочити "папєрєдніків". Тому критики діяльності Валерії Гонтарєвої з очищення банківської системи не прозвучало. При цьому у виступі нового голови прозвучало кілька ключових меседжів.
По-перше, Нацбанк буде здійснювати системну політику валютної лібералізації, а це зараз саме те, що вкрай необхідно для розвитку бізнесу та залучення прямих іноземних інвестицій.
По-друге, паралельно з питаннями цінової стабільності серед цілей регулятора з'явився і такий важливий і в останні роки призабутий маяк, як економічне зростання. Колишній керівник НБУ, як відомо, шарахався від теми зростання ВВП і ролі центрального банку. Між рядків виступи Смолія як би читалося: не інфляцією єдиною. Усвідомлення того, що однобоке дотримання завданням інфляційного таргетування не знижує інфляцію, але цілком може знизити економічне зростання, поступово приходить в голову керівників регулятора. І це дає шанс не тільки для досягнення герметичній стабільності банківської системи, відірваною від реальної економіки, але і для формування нового стійкого тренду зростання валового продукту.
Сьогодні практично всі засоби масової інформації будуть тиражувати про Якова Смолие широковідомі факти біографії. Народився в селі Вербовець Тернопільської області у 1961 р. Закінчив математичний факультет Львівського університету, кандидат економічних наук. З перших років незалежності почав роботу в управлінні НБУ в Тернопільській області. З 1994-го по 2005 р. у системі банку "Аваль", де він займався питаннями автоматизації. З 2006-го по 2014 р. - директор з питань банківського бізнесу ТОВ "Престиж-груп".
Перед нами досить непублічна людина, яка дуже високо цінує стабільність. Він явно не схильний до різких змін напрямків діяльності і не звик до частої зміни займаних крісел. Яків Смолій - безумовно командний гравець. Тепер йому належить продемонструвати нові лідерські якості і генерувати нові смисли та ідеї.
Головна інтрига найближчих місяців полягає в тому, чи зможе він і, головне, чи захоче реалізувати адаптовану до українських реалій модель, що включає в себе не лише інфляційне таргетування, але і, наприклад, таргетування номінального ВВП, яке охоплює і цінову динаміку і обсяги випуску, тобто поєднує продуктивність економіки та інфляцію в одному флаконі.
Таргетування номінального ВВП - це саме те, що потрібно Україні для відновлення стійкого економічного зростання. Адже при такому підході не аналітики НБУ будуть визначати рівень "корисної" інфляції для економіки, а сама економіка визначить необхідний розрив між цінами й обсягом випуску. Метою НБУ у такому варіанті має стати відновлення докризового рівня ВВП. Очевидно, що лише докризові параметри економіки зможуть повернути до берега" ситуацію у фінансовому секторі, і в соціальній сфері. До речі, провідні спеціалісти в області монетаризму на Заході вже кілька років обговорюють дану ідею, в той час як Україні нав'язуються застарілі моделі вузького інфляційного таргетування.
Враховуючи досвід минулої роботи Смолія і його математичне освіту, він повинен оцінити параметричні переваги нової моделі і змінити помилкове цілепокладання регулятора. Крім того, від нього варто очікувати цікавих ідей і в плані розвитку в Україні елементів финтеха, наприклад, введення цифрової гривні.
Незважаючи на те що Гонтарєва заявила про успішне завершення реформ у банківському секторі, менш емоційному та більш стриманого в оцінках Смолія доведеться приймати складні рішення з таких важливих проблем, як відновлення фінансової трансмісії між ринком капіталу і реальним сектором економіки, перехід на більш ефективні форми цільового таргетування, роздержавлення банківської системи і очищення її від токсичних активів, відновлення кредитування, зниження відсоткових ставок, зміцнення курсу гривні. Сюди можна додати і необхідність завершення приватівської історії в лондонському високому суді, а також проблему повернення боргів власниками збанкрутілих банків.
Запропонована Гонтарєвої схема по їх поверненню явно не працює, потрібно шукати нові точки взаєморозуміння.
Положення нового голови НБУ буде ускладнюватися все більш зростаючим зовнішнім тиском як з боку Банкової, так і зовнішніх кредиторів, в першу чергу МВФ. Внутрішні вектори впливу будуть намагатися нав'язувати йому свою думку щодо "потрібного" рівня облікової ставки, пільгового кредитування пріоритетних галузей економіки, рефінансування "потрібних" банків. Ну а зовнішні будуть нашіптувати про збільшення валютних резервів навіть ціною девальвації гривні. Від усіх цих искусов доведеться триматися якомога далі, адже в іншому випадку регулятор може бути розірваний різноспрямованою силою суперечливих "хотілок".
Як відомо, існують два типи сприйняття часу: лінійне і циклічне. Перше властиво людям європейської цивілізації, друге - азійських. Україна у різних аспектах свого розвитку рухається не лінійно, а за постійно повторюваних циклів. Не виняток і ротація голів НБУ. Щось подібне ми вже спостерігали в минулому. Спершу - призначення на посаду керівника центрального банку людини президента, який напередодні нового політичного циклу йде або на підвищення, або на вільні хліба, а замість нього призначається спокійний і досвідчений керівник, завдання якого плавно увійти в прийдешні вибори. І ось тут необхідно володіти не стільки даром монетарного аналізу, скільки умінням говорити "ні". Адже прохання коли треба "рефиранснуть", а коли не треба - підтримати курс гривні, щоб електорат потішити пару місяців, будуть звучати з завидною частотою. У подібній ситуації завжди є ризик перетворитися в аlter ego наступника Сергія Арбузова - Ігоря Соркіна. Так що новому голові НБУ потрібно не тільки досвід та інтелект, але й неабияка частка громадянської мужності.
