Будут доить. Почему "жирная" Бюджетная декларация правительства не порадует украинцев

Прежде всего бросается в глаза смена стратегии. Динамический рост уже не является приоритетом для правительства и достижимой целью. На первый план выступает "устойчивость" и "стабильность". А эти понятия не тождественны высокой динамике роста, скорее наоборот. В первой части декларации, в частности, указано: "Экономика Украины не успевает восстанавливаться в условиях накладывающихся друг на друга постоянных потрясений (распространение острой респираторной болезни Covid-19, вызванной коронавирусом SARS-CoV-2, полномасштабная вооруженная агрессия, торговые противостояния в мире и энергетический кризис, что усиливается на фоне войны на Ближнем Востоке). В таких условиях устойчивость и предсказуемость становится основной политической целью".

Это сразу вносит определенный когнитивный диссонанс в восприятие достижения правительством таких целей, ведь динамику можно измерить темпами роста ВВП в процентах, а как измерить "устойчивость" и "стабильность"?

Инфляционный навар: как раздувается военный ВВП

Как известно, стандартный анализ бизнес-проекта включает в себя три варианта прогнозов: базовый, оптимистичный и пессимистический. Конечно, планирование государственных финансов существенно отличается от бизнеса, поэтому в случае с макроэкономическим прогнозированием и государственным бюджетированием разрабатываются только два сценария: базовый и альтернативный. Условно говоря, в такой системе прогнозирования положительного сценария нет априори, вернее его место занимает базовый. А альтернативный — эвфемизм к термину "пессимистичный".

Начнем с альтернативного (он назван в декларации сценарием 2). Согласно пояснениям Минфина, этот вариант предусматривает более длительные военные действия с последствиями для экономики.

"Соответственно сценарий 2 предусматривает более сдержанную динамику экономического восстановления в 2027–2029 гг. (в среднем около 3,5% в год по сравнению с 5,5% по сценарию 1), более высокое инфляционное давление (среднегодовое на уровне 7,8% по сравнению с 7,6% по сценарию 1), а также более медленное восстановление экспорта товаров и услуг (в среднем 9% по сравнению с 11,6 % по сценарию 1)", — уточняют в Минфине.

При этом средний номинальный объем ВВП в 2027–2029 гг. прогнозируется несколько ниже, чем по базовому сценарию: 12,73 трлн грн. против 13,2 трлн грн.

В данном прогнозе заложен камень преткновения в контексте целей Минфина и Нацбанка. Как известно, плановая цель по потребительской инфляции, за которую отвечает НБУ, остается 5% в годовом исчислении. Но торможение инфляции приводит к сокращению такого показателя, как дефлятор ВВП. Номинальное значение ВВП в гривнях ежегодно увеличивается как благодаря реальному экономическому росту (меньшая величина), так и номинальному росту на показатель дефлятора, то есть за счет инфляции (большая величина). К примеру, дефлятор ВВП Украины по итогам 2025 г. составил примерно 14%. Этот показатель отражает общий уровень инфляции (рост цен на производимые товары и услуги) в экономике страны. При этом реальный рост ВВП составил всего 1,8%.

Разумеется, высокая инфляция приводит к рискам девальвации. Но если курс гривни поддерживается значительным потоком внешней финансовой помощи и резервами НБУ, то мы наблюдаем эффект искусственной стабильности национальной валюты. Это позволяет за счет ценового фактора стремительно наращивать ВВП по номиналу (базу для фискального перераспределения средств в госбюджет). А параллельно за счет курсовой стабильности стремительно растет и долларовый ВВП.

Впрочем, не все так просто. Среди негативных последствий лидерство Украины по росту внутренних цен, причем не только в гривнях, но и в долларах. Это уничтожает конкурентные факторы внутреннего производства, в результате чего растет импорт, все больше захватывающий весь внутренний рынок. Кроме того, рано или поздно эта "дамба" в виде кажущейся стабильности может быть снесена накопленной отсроченной девальвацией (например, в случае существенного сокращения внешней финансовой помощи).

Для Минфина более выгодна модель с относительно высоким дефлятором ВВП и потребительской инфляцией выше среднего (а за последствия инфляционного накручивания валового продукта и последующей корректировки курса гривни будет отвечать Нацбанк).

Оптимизм на пороге рецессии

Но вернемся к прогнозам. Почему альтернативный сценарий развития экономики, представленный правительством, является слишком оптимистичным? Дело в том, что этот прогноз предполагает реальный рост ВВП в 2026 г. на 1,6 %. Это меньше, чем в прошлом году (1,8 %), но всё равно выглядит нереалистично с учетом текущих тенденций.

Ведь уже в первом квартале текущего года соответствующий показатель упал впервые с 2022-го. То есть мы оказались в шаге от экономической рецессии. Темп падения — минус 0,5%. И здесь важно, что динамика по сравнению с предыдущим, четвертым кварталом 2025 года, еще хуже — минус 0,7%.

Если падение валового продукта продолжится и во втором квартале 2026 г., это уже будет официальная рецессия.

Траектория ВВП в условиях войны

Украинская экономика во время большой войны должна проходить через несколько важных этапов:

1. Шок и стремительное падение ВВП — 2022 г.;
2. Структурная перестройка под военные условия и перенастройка на систему оборонного заказа (этот этап должен был состояться в 2023–2025 гг., но параметры восстановления достигнуты лишь частично);
3. Выход на тренд высоких темпов экономического роста на уровне 5% в год и более. Такой точкой бифуркации должен быть 2025 г., но не стал.

Третий этап — это действительно поворотный момент, ведь после его прохождения существует вероятность двух сценариев: экономика либо выходит на тренд устойчивого роста на уровне 5% и выше, либо постепенно угасает и переходит к рецессионному тренду. С нами произошел второй сценарий.

Хотя для достижения значительных темпов роста во время войны у правительства существует широкая линейка инструментов и компенсаторов в виде высокого уровня госрасходов. К примеру, в формате сетецентричной малой индустриализация, которая могла бы опираться на децентрализованную энергетику и технологические и технические учебные центры по всей стране.

Как импорт тормозит экономику

Какова же главная причина падения экономики? Ее легко найти, рассмотрев формулу ВВП по затратам. Это сумма потребительских расходов населения, инвестиций бизнеса и государственных расходов плюс чистый экспорт (или минус чистый импорт). У нас растет отрицательное сальдо внешней торговли, а превышение импорта над экспортом высчитывается из показателя ВВП.

Конечно, мы покупаем за границей много критично важных товаров. Но из-за существенного роста внутренних цен в долларовом эквиваленте внутри страны была уничтожена значительная часть внутреннего производства и просто потребительских товаров, замещенных импортом, но которые наша экономика могла производить даже во время войны. В 2025 г. отрицательное торговое сальдо составило $53 млрд, или 25% ВВП. Высокий уровень импорта — это своеобразная экономическая рецессионная спираль, потому что в такой модели он "сжирает" показатель роста ВВП.

Впрочем, ключевая цель Минфина — это не экономический рост, а поиск нового "фискального пространства".

Запас прочности бюджета: ставка на налоги

Фискальное пространство — это способность правительства или местных властей увеличивать расходы или снижать налоги, не нарушая макроэкономическую и долговую стабильность. Это своеобразный запас прочности госбюджета для реализации социальных, экономических или кризисных программ.

Вот что по этому поводу уточняет Минфин: "На 2027–2029 гг. предусмотрено фискальное пространство в размере 294 691,1 млн грн в 2027 г., 470 632,9 млн грн — в 2028 г. и 619 879,5 млн грн — в 2029 г., которое сформировано с учетом дополнительных мер, что позволит увеличить доходную часть государственного бюджета".

Как видим, Минфин ожидает увеличения фискального пространства примерно в 2,1 раза в течение трех лет. Что интересно, номинальный ВВП за этот же период должен вырасти всего в 1,4 раза. За счет чего тогда так расширится фискальное пространство? Только за счет увеличения фискального давления: "корову" в виде экономики планируют больше доить и меньше кормить.

Базовый сценарий: как правительство отрывается от реальности

Теперь проанализируем основные прогнозные показатели бюджетной декларации.

Темпы роста в нынешней экономической парадигме (кризис на рынке труда, увеличение доли сырьевого сектора экономики и деиндустриализация) явно завышены, особенно на 2027–2029 гг. Уже сейчас очевидно, что роста на уровне 4,5% и 5,3% будет невозможно достичь в условиях продолжения войны; а темпов роста в 6,7% — даже в условиях завершения войны, если сохранится сырьевая экономическая парадигма.

В целом рост на уровне 5%+ достижим лишь при условии перезагрузки экономической модели или в случае завершения войны и поступления значительных средств на послевоенное восстановление.

Самый важный и самый честный индикатор экономической активности — это уровень безработицы. При правильно откалиброванной модели военного кейнсианства он должен находиться на уровне 2–3% от экономически активного населения. В Украине же безработица прогнозируется в диапазоне 12,6–12,8% в течение ближайших трех лет, что свидетельствует о системной ошибочности основных параметрических данных текущей экономической модели.

Потребительская инфляция будет оставаться на достаточно высоком уровне — 8 % и 9,3 % в 2026 и 2027 гг. соответственно. И только в 2029 г. ожидается замедление роста цен почти до уровня целевого показателя НБУ. Впрочем, оставлять "все самое вкусное" на последний, третий год бюджетной декларации — это уже традиция нашего правительства. Что интересно, промышленная инфляция в 2026–2029 гг. (с декабря по декабрь) будет выше — 12,6%, 10,3%, 9,1% и 7,4% соответственно. Это означает, что стоимость факторов производства будет расти быстрее, чем цены на товары и услуги, что негативно отразится на состоянии реального сектора экономики.

Экономически активное население определено на уровне 12,8 млн человек. И только в 2029 г. — 13,4 млн человек (то есть существенной репатриации не ожидается). Это означает, что общая численность населения сейчас может находиться в диапазоне 25–27 млн человек. Вполне вероятно, что указанный показатель завышен. В реальности Украина теряет трудовые ресурсы со скоростью 500 тыс. человек в год (чистый отток населения за границу).

Не менее завышенными выглядят и параметры экспорта. В 2025 г. этот показатель составил $40 млрд — экспорт товаров и $16 млрд — экспорт услуг. В 2026–2029 гг. экспорт товаров и услуг прогнозируется на уровне $55,8, $60,4, $67,19 и $77,46 млрд соответственно (и это на фоне нарастающих проблем с логистикой и транспортом, особенно в контексте разрушений портовой инфраструктуры). Кстати, приведенные показатели существенно ниже прогнозов прошлогодней Бюджетной декларации.

Более реалистичной выглядит оценка импорта: $125, $131, $141 и $151 млрд соответственно. Это на 25–30% больше предыдущих бюджетных прогнозов. В таких расписаниях торговый баланс будет оставаться глубоко отрицательным: он будет колебаться от $69 до $74 млрд. Динамический рост при таком уровне импортного вычета маловероятен.

Указанный курс гривни к доллару США за четыре года в диапазоне 44,4–50,7 грн/$ следует рассматривать как чисто технический, расчетный. Он не имеет никакой связи с реальностью.

Что касается бюджетных показателей, то Минфин планирует некоторое замораживание общей суммы доходов — за четыре года этот показатель вырастет лишь с 2,9 трлн грн до 3,73 трлн грн. Зато структура бюджета претерпит существенные изменения: неналоговые поступления, которые в 2025 г. составляли 983 млрд грн, в 2026 г. сократятся до 76 млрд грн и до 84,4 млрд грн в 2029 г. — из-за уменьшения потоков внешней финансовой помощи. А доля внутренних налоговых поступлений в структуре общих доходов госбюджета за четыре года вырастет с 79% до 81%.

То есть прогноз — сокращение объема внешней помощи.

Социальная заморозка

Что касается социальных показателей, то они будут заморожены. Это, в частности, касается прожиточного минимума, который за четыре года вырастет с 3559 до 4151 грн, лишь на 16,6%:

Бюджетная декларация также фиксирует следующие прогнозы минимальной заработной платы:

• с 1 января 2027 г. — 9546 грн;
• с 1 января 2028 г. — 10 377 грн;
• с 1 января 2029 г. — 11 114 грн.

А должностной оклад работника I тарифного разряда Единой тарифной сетки будет составлять:

• с 1 января 2027 г. — 3819 грн;
• с 1 января 2028 г. — 4151 грн;
• с 1 января 2029 г. — 4446 грн.

Когда завершится война: предсказание правительства

Трехлетний план предполагает завершение войны. Это подтверждает прогноз расходов госбюджета на среднесрочный период на безопасность и оборону:

• на 2027 год — 2,76 трлн грн;
• на 2028 год — 2,28 трлн грн;
• на 2029 год — 1,69 трлн грн.

Как отмечается в декларации, "объемы расходов на сектор безопасности и обороны в соответствии с предложениями главных распорядителей бюджетных средств, входящих в сектор безопасности и обороны, учитывают расходы на выполнение среднесрочных обязательств по государственным контрактам (договоров) по закупке вооружения, военной техники, оружия и боеприпасов на 2027 г. в сумме 161 806,2 млн грн, на 2028 г. — 14 066,6 млн грн, на 2029 г. — 5100 млн грн".

Как видим, расходы на закупку вооружения в 2028 г. сократятся почти до минимума.

Подводя итог, можно сказать, что это наиболее оторванная от реальности бюджетная декларация за весь период составления такого документа (за исключением той декларации, которая пришлась на начало полномасштабной войны).Это приведет к формированию нереалистичных бюджетных ожиданий в последующие годы. и значительному напряжению в контексте доходной части государственного бюджета. Впрочем, главный месседж правительства — война завершится в 2028 г…