ПОСЛЕДНИЙ ИЗ МОГИКАН

От экспансии GSM-операторов нишу CDMA пока защищают неформальные договоренности между боссами "великой триады", состоящей из "Укртелекома", "Киевстара" и МТС. Когда же абонентская база CDMA-сетей приблизится к первому миллиону, гранды GSM, наверняка, разорвут пакт о ненападении. Дать отпор ги-гантам из мира GSM-технологий CDMAщики смогут, только объединив усилия. Однако на пути консолидации лидеров CDMA — компаний ITC Игоря Еремеева, "Телесистем Украи-ны" Вадима Шульмана, "Интер-телекома" Ильи Казмалы и Виктора Гушана — стоит одна извечная проблема: непомерные амбиции владельцев операторов. В частности, их неспособность сложить адекватную цену своим достаточно проблемным активам. Победит ли жадность здравый смысл, станет известно в ближайшее время. На кону — миллиард гривен, который будет заработан уже в 2009 г. Ведь CDMA-сети продолжают расти как на дрожжах. В 2008 г. их абонентская база возрастет на 100%, доходы — на 70%, уверяют руководители операторов и отраслевые эксперты. В то время как операторы GSM-сетей с ностальгией вспоминают бы-лые времена: ныне рост абонентской базы не превышает 1-2% в год при годовом повышении доходов около 35%.

Свежая кровь

Главных СDMAщиков — ITC, "Телесистемы Украины", "Интертелеком", "Велтон. Телеком" и CST-Invest — постепенно приручают представители крупного капитала (подробнее см. схему "Владельцы CDMA-опе-раторов" на стр. 34). Взрывооб-разный рост бизнеса мобильной связи в формате GSM (в 2004 г. доходы предприятий сегмента по сравнению с предыдущим годом выросли на 147%) спровоцировал рост интереса к "младшим братьям" из стана CDMA. В итоге состав акционеров компаний "разбавился" представителями ведущих украинских ФПГ. На протяжении 2005 г. новых хозяев обрели компании ITC и "Телесистемы Украины". В число акционеров самого крупного и наиболее амбициозного на сегодня игрока — ITC — вошел Игорь Еремеев. В то время он уже завоевал титул одного из отечественных олигархов второго эшелона. Группа компаний "Континиум", в которой Ере-мееву принадлежит 50%, един-ственная более-менее значимая ФПГ западно-украинского происхождения, имеющая разветвленные бизнес-интересы и политическое прикрытие.

В Верховной Раде IV созыва г-н Еремеев возглавлял фракцию Народной партии. На выборах 2006 г. руководил избирательным штабом Народного блока Литвина. Среди друзей и бизнес-партнеров Еремеева — россий-ский банкир Александр Лебедев, львовский олигарх Петр Дыми-нский, нардеп от фракции НУНС Сергей Слабенко.

Амбициозный Игорь Еремеев начал с "раскачки" ITC. В течение 2007 г. компания сменила менеджмент. Для проведения аудита и разработки бизнес-стратегии привлекались именитые международные компании Ernst & Young, Deloitte Touche и российский "Икс-Консалтинг". По неофициальной информации, около 20% акций компании опосредованно перешло известному своими донецкими корнями Леониду Нетудыхате, экс-заместителю министра транспорта и связи, бывшему советнику экс-премьер-министра Виктора Януковича, экс-председателю правления ОАО "Укртелеком". "Донецкий след" явственно прослеживается и в биографии большинства топ-менеджеров компании, включая гендиректора Андрея Логвина.

Освежить кровь ЗАО "Теле-системы Украины"* решила группа "Приват", выкупившая долю основателя компании Виктора Жолинского. Интересы "Привата" в этом активе продвигает Вадим Шульман, давний партнер Игоря Коломойского, миноритарный акционер группы. Не случайно крупнейшая в стране банковская розничная сеть ПриватБанка сейчас активно используется для продвижения услуг, предоставляемых "Телесистемами Украины". Близость к нынешнему премьер-министру, неограниченные финансовые ресурсы и известная дерзость обеспечивают совладельцам "Привата" отличные позиции в развитии большин-ства бизнесов. Однако влияние "Привата" на рынок телекоммуникаций в последнее время сократилось до критического минимума. Виной тому — затяжной конфликт между членами Национальной комиссии регулирования связи (НКРС), разгоревшийся из-за выдачи дефицитных лицензий операторам связи без проведения тендеров. В результате накала страстей связанные давними отношениями с Шульманом члены НКРС Сергей Апасов и Александр Скляров лишились своих мест в комиссии.

За первым CDMA-оператором Украины "Интертелекомом" также стоит "не мелкий" капитал. Обладатель украинского паспорта Илья Казмалы и российский гражданин Виктор Гушан прославились как основатели корпорации "Шериф" — крупнейшей экономической структуры непризнанной Приднестровской Молдавской республики. "Шериф" контролирует большую часть сколь-нибудь привлекательного бизнеса на территории ПМР: сеть АЗС, супермаркетов, телевизионный канал, издательский дом, вино-коньячный завод, два хлебокомбината, футбольный клуб "Шериф" и т.д. Хозяева корпорации интегрированы в местный истеблишмент и обладают огромным влиянием. Илья Казмалы и Виктор Гушан раскрутили единственного оператора ПМР — компанию "Интер-днестрком". Обзаведясь нужными связями на территории Южного региона, совладельцы "Интер-днестркома" смогли договориться о его работе на территории Украины. Некоторое время спустя бизнесмены легализировали деятельность своего детища, создав компанию-резидент в Украине, ныне известную как "Интертелеком".

Выходи по одному

Однако времена "раскачки" прошли: рынок вступил в фазу укрупнения и качественного изменения его участников.

В 2007 г. был дан старт региональной экспансии. Сразу три компании, ранее "прописанные" в регионах, — одесское ООО "Интертелеком", киевские ООО ITC и ЗАО "Телесистемы Украины" — заявили о намерении стать игроками национального масштаба. Акционеры двух остальных операторов — харьковского ООО "Велтон. Телеком" и днепропетровского CST-Invest — вывели активы из игры, без боя сдавшись более сильным соперникам. Вначале Вадим Шульман объявил о присоединении компании CST-Invest к принадлежащим ему "Телесистемам Украины". По словам гендиректора "Телесистем Украины" Цвика Пакулы, объединение поможет оператору удвоить абонентскую базу, доведя количество пользователей к концу 2008 г. до 200 тыс. Немногим позже, в августе прошлого года, из ITC просочилась информация, что Еремеев намерен приобщить к общему делу оператора "Велтон. Телеком" Анатолия Процюка. Эксперты оценивают стоимость приглянувшегося ITC актива в $80-100 млн. Обе сделки должны быть закрыты в первой половине текущего года. Но Еремеев не удовлетворился покупкой "Велтон. Телекома". В 2007 г. ООО ITC, вероятно, руководствуясь принципом "с миру по нитке", также приобрела небольшого львовского оператора беспроводной связи "Украинская волна", выручка которого в 2006 г. не превысила $1 млн. По оценкам директора "ComNews Research Украина" Максима Благонравина, покупка "Украинской волны" стоила Еремееву около $5 млн.

Но самые весомые погло-щения еще впереди. Насыще-ние рынка мобильной связи и ужесточение конкуренции на нем — основная опасность для операторов CDMA-сетей. Для борьбы с гигантами вроде МТС или "Киевстар" "лилипутам" из стана CDMA нужны серьезные инвестиции. Дабы не пойти на корм акулам мобильного бизнеса, руководство ITC предлагает объединить ресурсы всех игроков и не прекращает вести переговоры о приобретении "Интертелекома" и "Теле-систем Украины" либо о слиянии с этими операторами.

С высокой долей вероятности можно предположить, что благие начинания Игоря Еремеева все же увенчаются успехом. Совладельцы "Интертелекома" не могут похвастаться серьезным влиянием за пределами родного Южного региона. Несмотря на то, что в 2007 г. компания впервые вышла за пределы Одесской области и добилась впечатляющего прироста абонентской базы (202%), для борьбы с ITC за первое место у владельцев компании нет ни ресурсов, ни желания. Илья Казмалы и Виктор Гушан, наверняка, будут вынуждены уступить Игорю Еремееву "свои" 105 тыс. абонентов. По оценкам г-на Благонравина, продажа детища может принести совладельцам "Интертелекома" $80-100 млн — сумму, аналогичную стоимости "Велтон. Телекома".

Вадим Шульман также не собирается драться за место под "мобильным солнцем". Бизнесмен не скрывает конечной цели проекта — его продажи в течение 2008 г. По словам экспертов, участвующих в предварительных консультациях со стороны собственников других CDMA-активов, владелец "Телесистем Украины" рассчитывает выручить за актив не- померно большие деньги — не менее $300 млн. Более того, видимо, набивая цену, г-н Шульман заявляет, что не желает обсуждать продажу с кем-либо, кроме крупнейших международных компаний калибра Vodafone.Добъется ли своего группа "Приват" в этот раз — неизвестно. Хотя "Приват" уже имеет опыт выгодного расставания с "мобильными" активами и ныне считается самым успешным портфельным инвестором отечественного рынка телекоммуникаций. Технология продажи достаточно проблемных активов по максимально возможной цене была отработана в ходе сделок по продаже GSM-оператора "Украин-ские радиосистемы" (ныне — ТМ "Билайн") и группы компаний "Оптима Телеком". Российский "Вымпелком" заплатил за 100% акций УРС, насчитывавшей на тот момент 210 тыс. абонентов, $206,5 млн. То есть цена одного абонента достигла впечатляющей $1,1 тыс. Тогда как российские МТС во время заключения сделки по покупке "Украинской Мобильной Связи" в 2004 г. намеревались выложить лишь по $224,5 за абонента. Приобретение УРС породило конфликт между "Альфа-Групп" и норвежским Telenor, контролирующими "Вымпелком". Европейский акционер пришел в шок от щедрости россиян, оценив УРС гораздо скромнее — в $20 млн.

Все идет к тому, что к 2010 г. в Украине останется только один оператор мобильной связи на основе CDMA-технологий, и называться он будет — ITC. "Последний из могикан" аккумулирует все представленные на рынке активы и их ресурсы. Наградой для него станут примерно один миллион абонентов и миллиард гривен, которые пользователи, по мнению экспертов из компаний Netton CG и "ComNews-Украина", будут готовы заплатить уже в 2009 г. Сосредоточив в своих руках весь частотный ресурс, ITC сможет править бал и реализовать ряд привлекательных возможностей. Во-первых, предоставлять услуги мобильного широкополосного доступа. Ни одна из конкурирующих технологий (включая различные версии WiMAX, сети на основе UMTS и даже CDMA-450, продвигаемый МТС-Украина) не сможет сравниться по соотношению "цена-качество" с решениями на базе CDMA-2000 EvDO, использующими частоты в диапазоне 800 МГц. Во-вторых, получит логичное продолжение идея телефонизации всей территории страны с использованием беспроводных технологий. Участие в совместных проектах с "Укртелекомом" откроет единому оператору дорогу к освоению бюджетных средств.

Однако Игорь Еремеев вряд ли продолжит развивать далеко не основной для "Континиума" бизнес и меряться силами с мобильными гигантами. Тем более что за будущего "супероператора" можно будет выручить приличную сумму. "Отталкиваясь от цифры в миллиард гривен валового дохода, цена такого оператора может достичь миллиарда долларов", — уверен аналитик Netton CG Николай Лапин. Покупателей долго искать не придется: на актив могут претендовать все без исключения игроки украинского рынка — АФК "Система" Владимира Евтушенкова, "Альфа-Групп" Михаила Фридмана, СКМ Рината Ахметова и норвежский Telenor.

Игорь Ереемев, совладелец группы компаний "Континиум". Состояние олигарха журнал "Фокус" оценил в $460 млн. Несмотря на то, что за последние два года Еремеев был вынужден избавиться от большей части своих активов в топливно-энергетическом комплексе, включая 41% акций Дрогобычского НПК "Галичина" и акций шести облгазов, масштабы его влияния не стоит недооценивать. Через "Континиум" олигарх контролирует полтора десятка молокоперерабатывающих предприятий, держащих около 10% украинского рынка молочной продукции, сеть торгово-развлекательных центров, сеть АЗС WOG, предприятия девелоперского и гостиничного бизнеса, банки "Надра" и Прайм-банк. По данным СМИ, народному депутату IV созыва, спонсору Блока Литвина покровительствовала Юлия Тимошенко в первую бытность премьером.

Вадим Шульман, совладелец АКБ "ПриватБанк", президент Большого теннисного клуба "Мегарон" в Днепропетровске, президент Федерации тенниса Украины. До всколыхнувшей рынок сделки "Привата" с Evraz был совладельцем и коксохимических заводов "Баглейкокс", "Днепродзержинский коксохим", "Коминмет", ГМЗ им. Петровского. Личное состояние, по оценкам экспертов в 2006 г, превышало $200 млн. Партнер Коломойского был замечен в ряде скандалов. В интервью "Украине Криминальной" криминальный авторитет Леонид Вульф рассказал, что Шульман причастен к совершению ряда серьезных преступлений в Украине, Израиле и других странах: "Шульман заключал убыточные для заводов контракты. Продукция реализовывалась за границей, выручка оседала там же. Шульманом широко практиковалось и отмывание денег в особо крупных размерах. Кроме этого, Шульман причастен к ряду серьезных уголовных преступлений".

Илья Казмалы и Виктор Гушан, совладельцы крупнейшей в Приднестровье корпорации "Шериф". Бизнес начали с открытия в 1993 г. сети супермаркетов "Шериф". В 1997 г. бизнесмены увлеклись созданием многоканального телевидения по всей территории ПМР. Дальше — больше: "Шериф" открыла строительное подразделение, сеть АЗС, издательский дом "Дело", автоцентр, салоны игровых автоматов, приватизировала Рыбницкую и Тираспольскую нефтебазы. Помимо бизнеса, совладельцы "Шерифа" увлекаются политикой. Приднестровские СМИ называли основателей общественно-политического движения "Обновление" вероятными будущими руководителями Приднестровья.

МНЕНИЕ.

МАКСИМ БЛАГОНРАВИН . Директор "ComNews Research Украина"

— В отличие от операторов GSM-сетей, принадлежащих крупному международному капиталу, украинский CDMA является вотчиной "национального" бизнеса. Появление кавычек у слова "национальный" не случайно: некоторые из собственников CDMA-операторов гражданами Украины являются исключительно по паспорту. А таких паспортов у них не два и даже не три... Исходя из масштабов и характерного для участников рынка образа действий, их приходится относить, скорее, к среднему бизнесу. Собственниками этих компаний традиционно были представители торгово-посреднического капитала и обеспечивающие их административное прикрытие чиновники. Для этих категорий акционеров характерна ориентация на высокие показатели оборачиваемости и возвратности капитала, неготовность к долгосрочному инвестированию в обычных для рынка телекоммуникаций масштабах. Прямым следствием подобных подходов стало хроническое недофинансирование бизнеса, местечковость, ставка на особые отношения в госорганах и "Укртелекоме".

При расчете цены операторской компании во главу угла ставится денежный поток, генерируемый существующими абонентами. Дополнительный коэффициент (мультипликатор) позволяет учесть возможности и риски, специфичные для конкретной компании. Чем выше риски — уровень конкуренции, регуляторные проблемы и проч., — тем меньше мультипликатор. Определение его адекватной величины — одна из основных задач анализа стоимости компании. По данным российского "Коммерсанта", в ходе объявленного приобретения структурами АФК "Система" регионального российского оператора CDMA — ЗАО "Кодотел" — стоимость каждого из 100 тыс. абонентов компании оценивается примерно в $300. При величине мультипликатора, колеблющейся в пределах единицы, общая сумма сделки может составить $20-27 млн. Для оценки украинских операторов CDMA применяется мультипликатор в пределах 4-5 единиц. Столь существенная разница обусловлена разницей условий в Украине и России. В частности, российские операторы CDMA-сетей прекратят свое существование после 2010 г.