Олег Белинский: "Выход Киева на внешние рынки больше инициатива иностранных банков, нежели городских властей"

Ситуацию с выпуском киевских облигаций внешнего займа "ДС" попросила прокомментировать начальника управления рынков капитала департамента государственного долга Минфина Украины Олега Белинского.

Олег Витальевич, насколько своевременен выход Киева на внешние рынки капитала?
— Было бы лучше, если бы город сначала произвел публичные заимствования на внутреннем рынке, а уже потом вышел на внешний. Это дало бы возможность городу попрактиковаться, реально оценить свои возможности по выполнению взятых обязательств, работе с инвесторами. Если обратиться к опыту России, то Москва, перед тем как выйти на внешние рынки капитала, провела порядка 30 заимствований на внутреннем рынке. Но если у Киева есть желание занимать за рубежом, он может это делать. В соответствии с законодательством, для этого необходимо решение городского совета.

Киеву сейчас выгодно производить заимствования на западных рынках?
— Однозначного ответа нет. С одной стороны, кризис в Аргентине и события в Бразилии привели к нестабильности на международных рынках капитала. В связи с этим инвестиционные банки, с которыми мы ведем консультации, считают, что выход на внешние рынки заимствований до конца этого года может быть проблематичным и довольно дорогим. С другой стороны, интерес к Восточной Европе со стороны инвесторов растет. Здесь многое будет зависеть от усилий лид-менеджера по обеспечению активной работы с муниципальными бумагами.

Насколько дорогими будут эти деньги для Киева?
— Это еще одна проблема. Дело в том, что стоимость ресурса для муниципалитетов определяется в зависимости от кредитного рейтинга. А он, как правило, у муниципалитетов ниже, чем рейтинг самого государства. Потому стоимость заимствования будет, соответственно, выше, чем доходность по обязательствам Украины. Насколько выше она будет, зависит от рейтинга, который получит город. Украина не производила заимствования за рубежом с 1998 г. Индикатором для инвесторов сегодня являются бумаги, выпущенные в результате реструктуризации 2000 г. Доходность по ним составляет порядка 10,5%. Соответственно, по муниципальным бумагам доходность будет выше. А ведь еще придется нести дополнительные затраты. Например, выплачивать комиссию тем банкам, которые будут делать размещение. Она может достигать 1%.

Поэтому было бы естественно, если бы Киев вышел на внешний рынок после проведения заимствований Украиной. В этом случае выход страны будет являться как бы индикатором стоимости заимствований для всех муниципалитетов.

Интересен ли Киев как заемщик для западных инвесторов?
— Я думаю, что выход Киева на внешние рынки заимствований — больше инициатива иностранных банков, нежели желание самого Киева. Они считают столицу мощным заемщиком, который может под хороший процент привлечь деньги.

Что будет гарантировать возврат средств?
— На мой взгляд, гарантирование возврата средств должно быть прописано в условиях выпуска. Муниципалитету следует определить, какое имущество будет передано в залог при выпуске такого займа. В противном случае, если возникнут проблемы с возвратом средств, Киеву придется сокращать социальные выплаты, сворачивать инвестиционные проекты, чтобы погасить долги. Другого выхода не будет. Столице не удастся залезть в карман госбюджета, чтобы погасить этот заем. Практика таких запросов у нас есть. Я убежден, что должен быть и контроль со стороны государства за такими заимствованиями.

Насколько четко прописаны процедура выхода на рынки и роль Минфина?
— На внешние рынки капитала могут выходить города с населением от 800 тысяч. Их затраты на обслуживание долга не должны превышать 10% общего фонда бюджета города. Это единственные ограничения, которые прописаны Бюджетным кодексом. С другой стороны, Минфин и КРУ дано право контролировать все этапы бюджетного процесса. И, понимая, что невозврат подобных займов — это дополнительная возможность обострения социальной ситуации, мы будем требовать от муниципалитетов согласования с нами осуществления подобных займов. Я убежден, что должен быть жесткий контроль со стороны Министерства финансов и Контрольно-ревизионного управления за заимствованиями местных властей.