Тест на выдержку. Фондовикам советуют выждать — осенью появятся более доходные облигации
Украинские предприятия собираются завалить фондовый рынок своими долговыми бумагами. За первое полугодие они выпустили корпоративных облигаций уже почти столько же, сколько за весь 2004 г., и собираются увеличить свои эмиссии еще как минимум в 1,5–2 раза. Еще большими темпами будут наращивать свои выпуски города, которые уже взялись за активную разработку новых проектов муниципальных облигаций.
По данным Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, в июне объем эмиссий облигаций увеличился по сравнению с маем на 30,7%, в первый месяц лета был зарегистрирован 31 выпуск. Всего в январе– июне ГКЦБФР одобрила эмиссию новых облигаций на сумму 3,1 млрд грн. Для сравнения: в прошлом году отечественные предприятия выдали на-гора подобных долговых бумаг на 3,9 млн грн. "Мы оцениваем среднемесячный объем выпусков облигаций нынешним летом на уровне 350 млн грн. При этом не учитываются технические выпуски облигаций, которые, с высокой долей вероятности, на рынке обращаться не будут", — рассказал "ДС" начальник отдела аналитической поддержки АКИБ "УкрСиббанк" Руслан Кильмухаметов.
С равным успехом рынок заполоняется как выпусками новичков, которые впервые выходят на фондовые площадки страны, так и инструментами уже матерых эмитентов, которые проводят вторые и третьи серии ранее оглашенных эмиссий. Правда, новые серии старых выпусков осуществляются уже по более низким ставкам, планку опускают достаточно резко — с 16–17 до 13–14% годовых. Причем в некоторых случаях очередная серия выпуска проводится именно для того, чтобы удешевить старые заимствования. Скупая на рынке дорогостоящие облигации и одновременно выводя на продажу уже менее доходные эмиссии, предприятия, по сути, замещают один долг другим. "Средний размер эмиссий остается на уровне 30 млн грн., то есть маленькие компании выходят с эмиссиями в 15–20 млн грн., большие — 50– 60 млн грн.", — отметил в беседе с "ДС" начальник отдела аналитических исследований ЗАО "Альфа-банк" Александр Печерицын.
Невиданную прыть продемонстрировали муниципалитеты. На протяжении нескольких месяцев на фондовые площадки вышли сразу три города — Запорожье, Харьков и Донецк с общей эмиссией в 220 млн грн. Активную подготовку эмиссии начала Одесса, которая собирается выйти с рекордной суммой в 300 млн грн. Чтобы приукрасить свою кредитную историю, она даже оформила кредитную линию у Укрсоцбанка на 18 млн. Напомним, что в 1997 г. Одесса выпустила годовые облигации муниципального займа на 61 млн грн. с доходностью 50% годовых, однако в 1998 г. не смогла погасить большую часть займа. По данным управления информации Одесского городского совета, после того как 18 млн поступят в местный бюджет, они будут направлены на погашение задолженности по облигациям перед одним из кредиторов Одессы — кипрской компанией Lindsell Enterprises Limited. Вообще же специалисты утверждают, что рынок сейчас стоит на пороге целой череды новых муниципальных займов. "Отработку выпуска своих облигаций сегодня ведут сразу несколько городов, среди них Винница, Ивано-Франковск, Тернополь, Львов, Днепропетровск, Кировоград, также этим инструментом интересуются и в Крыму", — сообщил "ДС" заместитель председателя правления одного из столичных банков. Так что уже осенью на рынке появится изрядное количество новых инструментов для вложений. "Наш банк планирует в 2005 году выступить организатором выпусков облигаций разных эмитентов на сумму около 1 млрд грн.", — говорит председатель правления Укрсоцбанка Борис Тимонькин. По разным подсчетам, на конец года объемы эмиссий облигаций на рынке вырастут сразу в 1,5–2 раза. Их покупателей нынче делят на две группы. "Первая группа — это нерезиденты и банки со 100%-ным иностранным капиталом, вторая — украинские банки, инвестфонды и страховые компании. Первые, скорее всего, сконцентрируются на облигациях госкомпаний, муниципалитетов, системообразующих компаний и финансово устойчивых компаний и банков. Инвесторам-резидентам будут интересны выпуски всех остальных эмитентов", — уверен Руслан Кильмухаметов.
По словам финансистов, как внутренние, так и внешние инвесторы все реже клюют на более доходные, но и более рисковые эмиссии небольших фирм, предпочитая работать с бумагами именитых компаний. "Чаще всего интересуются покупкой облигаций предприятий, которые уже зарекомендовали себя на потребительском либо облигационном рынке. Самый востребованный срок ценных бумаг — 6–12 месяцев. На долгосрочные инструменты пока не очень большой спрос", — подчеркнул Александр Печерицын. Впрочем, у инвесторов есть шанс повысить свои заработки от вложений в облигации. Банкиры уже сейчас говорят об увеличении доходности этих ценных бумаг. "В настоящее время активно наращивается потребительское кредитование, прежде всего ипотека. Поэтому можно говорить, что к осени ликвидность банковской системы уменьшится. В связи с этим можно ожидать повышения ставок на 0,5–1 процентный пункт по основным инструментам, в том числе и по корпоративным, муниципальным облигациям", — отметил в разговоре с "ДС" председатель правления банка "НРБ-Украина" Владислав Кравец.
