Пастка зростаючих зарплат. Чому Китай чекає економічний колапс

Поступитися США, щоб зберегти ринок

Азіатські фондові біржі останній тиждень показують зростання, у лідерах - китайські компанії. Приводом для зростання стало ослаблення напруженості між Китаєм і США і прийдешнє припинення торговельної війни між ними. Все більше спостерігачів впевнені, що угода між Китаєм і США відбудеться, оскільки американський ринок куди більш важливий для китайського бізнесу, ніж китайська - для американського.

The Wall Street Journal повідомляє, що Китай навіть планує змінити свою промислову політику, яку адміністрація Дональда Трампа вважає протекціоністської. Для цього Китай розробить нову програму, завдання якої - збільшити доступність китайських ринків для іноземних компаній і тим самим знизити розбіжності з США у сфері торгівлі.

"Якщо це виявиться правдою, то, за великим рахунком програма буде набагато більш доречна, ніж згода Китаю відновити закупівлі американських соєвих бобів або навіть за зниження мит на імпорт автомобілів зі США з 40 до 15%", - прокоментував цю ініціативу глава департаменту валютної стратегії в National Australia Bank Рей Аттрилл.

Примітно, що на торговому примирення двох країн навіть ніяк не позначилася історія з арештом фінансового директора Huawei Мен Ваньчжоу. Нагадаємо, 6 грудня вона була затримана в Канаді за запитом США за звинуваченням у порушенні американських санкцій проти Ірану. Хоча ця ситуація не має прямого відношення до торговельних розбіжностей між США і Китаєм, вона могла негативно вплинути на результат переговорів, явно не сприяючи бажанням китайської сторони йти на компроміси.

Проте в Пекіні хоч і відреагували черговим обуренням, але все ж не вважають, що арешт Мен Ваньчжоу - це привід припинити діалог з питання повноцінного торгового угоди. Тепер всі чекають, що реалізується позитивний сценарій: сторони введуть розумний обсяг мит, скорегують структуру взаємної торгівлі і перестануть нервувати ринки. Це потребує певного часу, а головне - бажання обох країн прийти до консенсусу. Але це бажання є, особливо з боку Китаю, про наростаючі проблеми якого економісти кажуть все голосніше.

Рости або померти

Видання Wall Street Journal днями опублікувало обширний аналіз, в якому вказує, що в листопаді уповільнення зростання економіки Китаю стало дуже помітним, поширившись на виробництво і споживання. Тепер Пекіну важче зупинити уповільнення в наступному році навіть на тлі припинення торгового конфлікту з США.
Офіційні дані підтверджують: зростання промислового виробництва в Китаї сповільнилося до мінімуму з початку 2016 р. під тиском проблем в автомобільній промисловості та на ринках нерухомості. Зростання роздрібних продажів взагалі мінімальний за більш ніж 15 років.

Поки не допомагають навіть недавно вжиті владою заходи підтримки економіки, а саме - зниження податків і запуск низки інфраструктурних проектів. Трохи виросли інвестиції не покращили загальний настрій ринку. Знижується курс юаня і прибутковість облігацій; фондові ринки Китаю нестабільні: великий бізнес країни розуміє, що ослаблення економіки далеко від завершення.

Млявий внутрішній і зовнішній попит змушує підприємства обмежувати виробництво. У листопаді порівняно з таким же періодом минулого року промислове виробництво в Китаї зросло на 5,4% після зростання на 5,9% в жовтні, повідомляє Національне бюро статистики. Економісти прогнозували зростання в листопаді на 5,9%, вважаючи, що промисловість отримає підтримку в результаті ослаблення екологічних обмежень.

Листопадові дані вказують на сповільнення зростання економіки Китаю в IV кварталі приблизно до 6,4% після зростання на 6,5% в III кварталі, а в цілому за рік ВВП Китаю, мабуть, зросте на 6,6%. Це результат був би дуже хорошим для європейської країни (ЄС подібні темпи показує тільки Польща), але для зав'язаної на експорт економіки Китаю - це дуже мало.

Представник Національного бюро статистики Мао Шенюн визнав, що негативний тиск на економіку залишається сильним, чому в значній мірі сприяло ослаблення зовнішнього попиту і торговий конфлікт з США. Інакше кажучи, китайська економіка при всіх своїх успіхах не може забезпечити достатній внутрішній попит для підтримки існуючих виробництв.

Темпи зростання кредитування в Китаї вже впали до мінімальних історії, як і продажу нерухомості: в містах пустує п'ята частина житла. Фондовий індекс Shanghai Composite з початку року впав на 21,4%, тоді як індекс всіх ринків, що розвиваються MSCI Emerging Markets - на 16,6%, а американський S&P 500 виріс на 1%. Розпочате раніше пом'якшення грошової політики Народним банком Китаю (НБК) поки не дало ефекту.

Як результат, керівництво Китаю обережно висловлюється про перспективи національної економіки. На минулому під головуванням Сі Цзіньпіна засіданні Політбюро вищих керівників країни закликали підвищувати довіру і стабільність у всьому, від зайнятості до іноземних інвестицій. А голова центрального банку Китаю І Ган заявив, що країні потрібна "відносно м'яка" грошово-кредитна політика, щоб протидіяти уповільнення економіки, хоча він і зазначив, що це може вплинути на курс юаня.

Чим далі, тим страшніше

Після глобальної фінансової кризи 2008 р. попит на промислові товари у всьому світі різко знизився. Темпи зростання китайського експорту впали приблизно з 20% у рік у період 2000-2007 рр. до 8,8% в 2011 р. В 2015-му почався період нестабільності на китайському фондовому ринку, і на його порятунок пішли величезні кошти. Всього за рік золотовалютні резерви країни скоротилися на астрономічну суму - $512,66 млрд (до $3,33 трлн).

Можна сказати, що китайська економіка потрапила в "пастку зарплат". Їх зростання в Китаї збільшує витрати на виробництво і відбивається на рентабельності експорту, в результаті чого держава програє іншим азіатським країнам-конкурентам. Тим не менш збільшення заробітної плати відбувалося з такого низького рівня, що цей зріст досі не відбився на збільшенні частки споживання. Тут варто також враховувати китайський менталітет, який заохочує накопичення, а не споживання.

Тобто Китай перестає бути "дешевої фабрикою", інші країни, такі як Індія та Індонезія, вже готові запропонувати більш дешеву робочу силу. Деякі економісти називають цей процес "поворотною точкою Льюїса", яка означає, що здавався зовсім недавно невичерпне джерело робочої сили почав вичерпуватися, а зарплати - швидко рости.

Друга пастка - "пастка надлишкових потужностей". Два десятки років, поки в економіку інтенсивно вливалися інвестиції, в Китаї будувався нескінченну кількість заводів, для яких закуповувалося виробниче обладнання. Тепер Міністерство промисловості та інформаційних технологій КНР визнає: надлишок потужностей характерний для більшості секторів промисловості Китаю.

Надлишок виробничих потужностей часто призводить до того, що продукція продається нижче собівартості, щоб тільки отримати обігові кошти. В результаті сьогодні 38% підприємств чорної металургії працюють собі в збиток. І тут включається величезна інерція системи. Навіть якщо сталеливарні компанії знають, що не зможуть продати свою продукцію, вони як і раніше працюють. Скорочення виробництва сталі знизить темпи зростання ВВП і виявить неспроможність влади - як результат, місцеві органи влади та партійні органи не погоджуються скорочувати виробництво сталі.

Як і всього іншого (сталь тільки приклад) - залізної руди, алюмінію, цементу, комп'ютерів... Нові інвестиції тільки створюють додаткові труднощі, змушують витрачати ресурси, і не роблять нічого, щоб збалансувати економіку.

Ще одна серйозна проблема китайської економіки - велика кількість боргів, які не можуть бути виплачені. Заборгованість домогосподарств, банків і компаній роздулася до 300% національного ВВП порівняно з 121% у 2000 р. За оцінкою McKinsey Global Institute, 20% китайських компаній нездатні платити відсотки за рахунок операційного прибутку. У підсумку, щоб утриматися, вони змушені брати нові кредити. Тому інвестори покидають китайський ринок, і уряд країни нічого не може з цим зробити.

На думку аналітиків Morgan Stanley, уповільнення зростання китайського ВВП може стати причиною рецесії світової економіки. Китай є найбільшим споживачем сировини, і від темпів економічного зростання Китаю залежать ціни на ресурси. З іншого боку, будь-яке зниження ролі Китаю у світовій економіці - це можливість для зростання економік країн, що розвиваються, в тому числі України. Однак робити ставку на те, що Китай "звільнить місце", все-таки не варто.